一、項(xiàng)目類(lèi)別
項(xiàng)目類(lèi)別包括兩大類(lèi)：建設(shè)項(xiàng)目和非建設(shè)項(xiàng)目。
1. 建設(shè)項(xiàng)目
建設(shè)項(xiàng)目是指以土地利用為基礎(chǔ)，通過(guò)建設(shè)、改建、擴(kuò)建、裝修、拆除等工程技術(shù)手段，進(jìn)行住宅、工業(yè)、農(nóng)業(yè)、交通、水利、林業(yè)、文化、教育、衛(wèi)生、體育、旅游等領(lǐng)域的投資和建設(shè)。
2. 非建設(shè)項(xiàng)目
非建設(shè)項(xiàng)目是指包括科研、技術(shù)開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)、咨詢(xún)、社會(huì)保障、環(huán)保、節(jié)能、貿(mào)易、物流、信息服務(wù)、文化傳播、廣告、招商引資等在內(nèi)的其他各類(lèi)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)活動(dòng)。
在填寫(xiě)項(xiàng)目類(lèi)別時(shí)，需要準(zhǔn)確區(qū)分是建設(shè)項(xiàng)目還是非建設(shè)項(xiàng)目。填寫(xiě)時(shí)要根據(jù)項(xiàng)目的具體情況選擇相應(yīng)的分類(lèi)。
二、工程項(xiàng)目類(lèi)別
工程項(xiàng)目類(lèi)別是指根據(jù)工程建設(shè)的用途和性質(zhì)對(duì)建設(shè)工程進(jìn)行分類(lèi)的標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)《工程建設(shè)項(xiàng)目分類(lèi)與代碼》的規(guī)定，工程項(xiàng)目類(lèi)別包括以下13個(gè)大類(lèi)：
1. 房屋建筑工程
2. 土木工程
3. 電氣工程
4. 水利工程
5. 交通運(yùn)輸工程
6. 公用事業(yè)與市政基礎(chǔ)設(shè)施工程
7. 環(huán)保工程
8. 農(nóng)業(yè)工程
9. 林業(yè)工程
10. 氣象工程
11. 海洋工程
12. 礦業(yè)工程
13. 軍工工程
在填寫(xiě)工程項(xiàng)目類(lèi)別時(shí)，需要根據(jù)建設(shè)工程的實(shí)際情況選擇相應(yīng)的類(lèi)別。
要點(diǎn)總結(jié)：
1. 填寫(xiě)項(xiàng)目類(lèi)別和工程項(xiàng)目類(lèi)別需要具備相應(yīng)的基本知識(shí)。
2. 在填寫(xiě)時(shí)需要認(rèn)真核對(duì)，避免填寫(xiě)錯(cuò)誤。
3. 在填寫(xiě)工程項(xiàng)目類(lèi)別時(shí)需要注意統(tǒng)一使用國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，避免混亂。
4. 在選擇項(xiàng)目類(lèi)別和工程項(xiàng)目類(lèi)別時(shí)需要根據(jù)實(shí)際情況合理選擇。
]]>跨境電商企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市已不鮮見(jiàn)，但跨境電商物流企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市還處于空白階段，不過(guò)第一個(gè)吃螃蟹的燕文物流已經(jīng)在申請(qǐng)上市了。從投資角度來(lái)看，燕文物流作為業(yè)內(nèi)第一家IPO企業(yè)，能否成功吃到螃蟹而成為行業(yè)第一股，對(duì)已布局這個(gè)賽道的資本和看好這個(gè)行業(yè)的投資者來(lái)說(shuō)非常重要。從行業(yè)層面來(lái)說(shuō)，燕文物流作為跨境電商物流行業(yè)的試金石，如果摘得行業(yè)首發(fā)桂冠對(duì)行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)有著巨大的借鑒價(jià)值，當(dāng)然如果失敗其試錯(cuò)成本對(duì)打算上市的同行也有重要的參考意義。
估值之家秉承推動(dòng)投資者進(jìn)步的理念，以燕文物流的招股書(shū)為出發(fā)點(diǎn)進(jìn)行專(zhuān)業(yè)解讀，以還原招股書(shū)背后的真相，為我們資本市場(chǎng)的建設(shè)和投資者提供一份希望是有價(jià)值的報(bào)告。
一、發(fā)行人基本概況
發(fā)行人全稱(chēng)：北京燕文物流股份有限公司（文中簡(jiǎn)稱(chēng)“燕文物流”或“發(fā)行人”），注冊(cè)資本：6,000萬(wàn)元，實(shí)控人周文興、曾燕夫婦合計(jì)控制發(fā)行人60.306％股權(quán)。主營(yíng)業(yè)務(wù)是為跨境出口電商提供綜合物流服務(wù)，主要產(chǎn)品和服務(wù)包括國(guó)際快遞全程業(yè)務(wù)、國(guó)際快遞攬收及處理業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)三類(lèi)。
發(fā)行人本次擬登陸深交所主板市場(chǎng)，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2,000萬(wàn)普通股，募資9億元主要用于智能分揀及轉(zhuǎn)運(yùn)一體化項(xiàng)目。保薦機(jī)構(gòu)為中信證券，審計(jì)機(jī)構(gòu)為容誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所。按其披露的最近財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算的發(fā)行市盈率約為42.86。
二、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不明顯導(dǎo)致持續(xù)盈利能力存疑
01 行業(yè)困局導(dǎo)致盈利困難
為了本文的分析需要，我們大致可以將物流運(yùn)輸服務(wù)流程簡(jiǎn)化為三個(gè)階段：攬貨、運(yùn)輸和配送。傳統(tǒng)物流企業(yè)面臨首尾兩個(gè)階段困局問(wèn)題，發(fā)行人作為一家主要從事（國(guó)際）快遞業(yè)務(wù)的物流企業(yè)，同樣也面臨這兩個(gè)問(wèn)題：繞不開(kāi)的平臺(tái)和降不下的成本。也即第一個(gè)困局是客戶(hù)來(lái)源渠道受限，發(fā)行人作為跨境電商平臺(tái)的物流供應(yīng)商之一，平臺(tái)內(nèi)的物流供應(yīng)商之間的競(jìng)爭(zhēng)本身就很激烈，而平臺(tái)作為掌握物流供應(yīng)商財(cái)富密碼的大佬，對(duì)物流供應(yīng)商有著說(shuō)一不二的強(qiáng)勢(shì)，線下物流企業(yè)受制于平臺(tái)是不爭(zhēng)事實(shí)，物流企業(yè)對(duì)平臺(tái)幾乎也沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)，當(dāng)然物流企業(yè)想從平臺(tái)掙更多的利潤(rùn)，幾乎也是不可能的事。
物流行業(yè)第二個(gè)困局是中下游運(yùn)輸和配送的成本難以降低，除行業(yè)巨頭外很少有物流企業(yè)能夠在運(yùn)輸和配送環(huán)節(jié)布局齊全，必須依賴(lài)中游的運(yùn)輸商和下游配送商以完成物流服務(wù)的全鏈條，所以物流行業(yè)存在第二個(gè)中下游協(xié)同運(yùn)輸成本高的問(wèn)題。在業(yè)務(wù)量一定的情況下，所涉及的業(yè)務(wù)區(qū)域范圍越大，此成本越高且成本不可控制，因?yàn)闊o(wú)法產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)，由此發(fā)行人不可避免地產(chǎn)生下游運(yùn)輸成本影響盈利的問(wèn)題。
上述的二者共同作用，再加上行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致發(fā)行人的毛利率低，存在盈利困難的問(wèn)題。這點(diǎn)也可以從發(fā)行人報(bào)告期初賬面累計(jì)未分配利潤(rùn)為-1,900.86萬(wàn)元得到直接印證。
02 業(yè)務(wù)模式導(dǎo)致持續(xù)盈利能力問(wèn)題
為了便于下文分析，對(duì)于物流企業(yè)能直接獲取最終客戶(hù)的業(yè)務(wù)模式，也即可以一手?jǐn)堌浀臉I(yè)務(wù)模式，我們稱(chēng)之為A模式，反之稱(chēng)為0模式。而物流企業(yè)在下游建立了配送體系，我們簡(jiǎn)稱(chēng)為C模式，反之也稱(chēng)為0模式。由于中游的運(yùn)輸環(huán)節(jié)涉及海、陸、空、鐵運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)本身特點(diǎn)，不是物流企業(yè)關(guān)鍵差異點(diǎn)故簡(jiǎn)化處理予以省略。
對(duì)于境內(nèi)物流業(yè)務(wù)而言，采用A+0模式的如早期的菜鳥(niǎo)物流，菜鳥(niǎo)物流因后來(lái)大量布局配送終端菜鳥(niǎo)驛站而涉入C模式，所以現(xiàn)在的菜鳥(niǎo)物流為A+C模式。而采用0+C模式如“三通一達(dá)”系。國(guó)內(nèi)采用A+C模式的都是行業(yè)巨頭，比如中國(guó)郵政、順豐快遞、京東物流等。
對(duì)于跨境物流業(yè)務(wù)而言，幾乎沒(méi)有物流企業(yè)能夠建立全球的配送網(wǎng)絡(luò)，因此從某種意義上說(shuō)所有從事跨境物流的企業(yè)其全球配送業(yè)務(wù)體系都為0，而非C模式。比如菜鳥(niǎo)物流依托阿里的速賣(mài)通等平臺(tái)采取還是A+0模式，亞馬遜是A+部分C模式。
發(fā)行人作為提供跨境物流服務(wù)的提供商，按上述分類(lèi)模式，發(fā)行人的業(yè)務(wù)模式可歸類(lèi)為0+0模式，即客戶(hù)來(lái)自于電商平臺(tái)，境外配送依賴(lài)收件人所在國(guó)的配送商，發(fā)行人只是一個(gè)中間商，不同于人人車(chē)的廣告語(yǔ)沒(méi)有中間商賺差價(jià)。如此一來(lái)，發(fā)行人在物流業(yè)務(wù)的首末端就沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)可言，在行業(yè)內(nèi)甚至缺少必要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而導(dǎo)致持續(xù)盈利能力也會(huì)有問(wèn)題。
而發(fā)行人作為一家沖刺主板的企業(yè)，不會(huì)允許上述情況的發(fā)生。如果發(fā)行人持續(xù)盈利能力有問(wèn)題，在任何板上市都會(huì)成為空談。那么持續(xù)盈利的突破口在哪里？從物流服務(wù)的主要三個(gè)流程即客戶(hù)（攬貨）、運(yùn)輸和配送來(lái)看，跨境物流的配送環(huán)節(jié)作為境外業(yè)務(wù)，大家?guī)缀醵际?模式，沒(méi)有操作空間。
而作為跨境物流的運(yùn)輸環(huán)節(jié)，涉及運(yùn)輸多方式的多樣性且發(fā)行人沒(méi)有飛機(jī)、輪船肯定是沒(méi)得故事講，甚至發(fā)行人連境內(nèi)運(yùn)輸?shù)墓适露紱](méi)有講好，因?yàn)樽杂熊?chē)輛太少。那么發(fā)行人摘掉持續(xù)盈利能力問(wèn)題帽子的唯一出發(fā)點(diǎn)就是獲取收入（客戶(hù)）的能力。不能只依賴(lài)電商平臺(tái)給飯吃，必須要拓展自有直接客戶(hù)，且其收入占比還應(yīng)當(dāng)高于從電商平臺(tái)客戶(hù)取得的收入占比。發(fā)行人在招股書(shū)中也的確是這么安排的，于是招股書(shū)中關(guān)于收入和客戶(hù)的奇奇怪怪現(xiàn)象就出現(xiàn)了。
三、各種指標(biāo)顯示收入異常
分析一家公司先從收入看起準(zhǔn)沒(méi)錯(cuò)，發(fā)行人披露的報(bào)告期內(nèi)（下同）營(yíng)業(yè)收入情況見(jiàn)下表：
從上表看，發(fā)行人從2018年度的28.69億元收入起步，在此后連續(xù)兩個(gè)年度內(nèi)每年保持近50％的比例增長(zhǎng)，到2020年度的營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)增至62.18億元。這其中不管2020年度疫情的不利影響，還是2021年度國(guó)際運(yùn)力下降的影響。反正招股書(shū)就一個(gè)字，漲就完了。估值之家發(fā)現(xiàn)發(fā)行人的營(yíng)業(yè)收入存在如下問(wèn)題：
01 對(duì)電商賣(mài)家客戶(hù)運(yùn)費(fèi)收入存疑
在發(fā)行人的客戶(hù)排名中菜鳥(niǎo)和威獅物流兩家電商平臺(tái)客戶(hù)永遠(yuǎn)占據(jù)第一位和第二位，此為發(fā)行人大為依賴(lài)的電商平臺(tái)客戶(hù)。而發(fā)行人更多的收入是來(lái)源于電商企業(yè)客戶(hù)，也即招股書(shū)中所謂電商賣(mài)家客戶(hù)。招股書(shū)披露對(duì)前五大電商賣(mài)家客戶(hù)的營(yíng)業(yè)收入?yún)R總情況見(jiàn)下表：
電商賣(mài)家客戶(hù)作為發(fā)行人直接一手客戶(hù)，肩負(fù)了改善發(fā)行人持續(xù)盈利能力和擺脫電商平臺(tái)控制其命門(mén)的重大使命。但從上表可以看到，除了上表的第一行興創(chuàng)電子和發(fā)行人的業(yè)務(wù)連續(xù)性外，其他客戶(hù)幾無(wú)連續(xù)性。也即發(fā)行人的主要客戶(hù)不具有穩(wěn)定性，前五大客戶(hù)變化率過(guò)高，甚至隱含虛構(gòu)客戶(hù)和收入造假的風(fēng)險(xiǎn)。
以上我們可以看出發(fā)行人收入的第一個(gè)怪異現(xiàn)象：主要業(yè)務(wù)的主要客戶(hù)變化比例高且業(yè)務(wù)連續(xù)性差。
上表中發(fā)行人對(duì)賣(mài)家客戶(hù)的運(yùn)費(fèi)收入也是客戶(hù)的運(yùn)輸成本，而行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示跨境電商企業(yè)運(yùn)輸成本約占收入的比例為20-30左右％，我們?nèi)≈虚g值25％，據(jù)此可以估算出上表中各客戶(hù)的收入大概下限。具體見(jiàn)下表：
上表中第一行的興創(chuàng)電子科技有限公司推算出的營(yíng)業(yè)收入合計(jì)不低于9.18億元，應(yīng)該是家規(guī)模相當(dāng)大的電商公司，可意外的是它竟然是家注冊(cè)在香港的公司，且注冊(cè)時(shí)間是2018年3月27日，即發(fā)行人的報(bào)告期初。該公司注冊(cè)當(dāng)年就收入至少2.16億元，發(fā)行人當(dāng)年為其提供跨境物流收入5,402.79萬(wàn)元，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人就該客戶(hù)累計(jì)取得運(yùn)費(fèi)收入2.3億元。對(duì)于如此重要客戶(hù)，發(fā)行人能否具體披露下該客戶(hù)的年收入額和員工規(guī)模等數(shù)據(jù)以打消投資者的顧慮？
上表中的香港歐普科技有限公司，依據(jù)天眼查平臺(tái)該公司于2017年03月17日已告解散，而發(fā)行人2018年度還從其取得運(yùn)費(fèi)收入2,942.48萬(wàn)元，發(fā)行人是在變戲法，大變活人，無(wú)中生有嗎？
還有香港極高信息技術(shù)有限公司，根據(jù)天眼查平臺(tái)數(shù)據(jù)該公司登記只有1名員工，年銷(xiāo)售額卻0.82億元，發(fā)行人2019年度從其取得運(yùn)費(fèi)收入2,059.67萬(wàn)元，這也是正常嗎？
此外瑞英達(dá)科技有限公司，發(fā)行人2021年上半年從其取得運(yùn)費(fèi)收入1,798.94萬(wàn)元，而該香港公司成立的時(shí)間為2020年9月。
所以我們可以看出發(fā)行人收入的第二個(gè)怪異現(xiàn)象：核心業(yè)務(wù)收入中存在近半依賴(lài)香港企業(yè)的現(xiàn)象。而從這些香港客戶(hù)負(fù)責(zé)人姓名拼寫(xiě)均為拼音來(lái)看，應(yīng)該均為國(guó)內(nèi)所控制。發(fā)行人與這些港商的收入真實(shí)性究竟如何，我們接著分析上表中的境內(nèi)客戶(hù)。
深圳雷特網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，注冊(cè)于2017年07月，主業(yè)為計(jì)算機(jī)軟件和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)開(kāi)發(fā)，并無(wú)電子商務(wù)的經(jīng)營(yíng)范圍。而推算的每年電商收入不少于6,400萬(wàn)元-2億元之間，但卻被各個(gè)平臺(tái)備注為小微企業(yè)。
上海綻永信息科技有限公司，注冊(cè)于2016年08月，注冊(cè)資本10萬(wàn)元實(shí)收為0,2018年度推算的電商務(wù)收入為1.68億元，發(fā)行人與2018年度從其取得運(yùn)費(fèi)收入4,202.24萬(wàn)元，當(dāng)然標(biāo)注為小微可能也是沒(méi)跑了。
上海家喔電子商務(wù)有限公司，注冊(cè)于2016年07月，注冊(cè)資本50萬(wàn)人民幣實(shí)收為0，發(fā)行人于2018年度從其取得運(yùn)費(fèi)收入2,924.41萬(wàn)元，當(dāng)年該公司繳納社保人數(shù)為0。該公司于2022年度2月因成立后無(wú)正當(dāng)理由超過(guò)六個(gè)月未開(kāi)業(yè)，或者開(kāi)業(yè)后自行停業(yè)連續(xù)六個(gè)月以上被當(dāng)期市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照。
義烏市盛麟貿(mào)易有限公司，注冊(cè)于2017年11月，注冊(cè)資本100萬(wàn)元實(shí)收資本為0,2019年度推算的營(yíng)業(yè)收入為1.06億元，發(fā)行人該年度從其取得運(yùn)費(fèi)收入2,640.83萬(wàn)元。而2019年09月被注冊(cè)地市場(chǎng)監(jiān)督管理局通報(bào)通過(guò)登記的住所（經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所）無(wú)法聯(lián)系。
以上異常的客戶(hù)占發(fā)行人披露的電商企業(yè)的比例高達(dá)50％以上。如果擴(kuò)大至未披露的該類(lèi)客戶(hù)，異常比例還可能會(huì)進(jìn)一步上升。
以上我們可以看出發(fā)行人收入的第三個(gè)怪異現(xiàn)象：核心業(yè)務(wù)收入中存在過(guò)半的國(guó)內(nèi)異常電商賣(mài)家客戶(hù)。
02 關(guān)聯(lián)交易收入存疑
發(fā)行人披露了從其銷(xiāo)售總監(jiān)賈山明控制的坤茂商貿(mào)以及賈山明堂弟賈山峰控制的瀚篤商貿(mào)取得運(yùn)費(fèi)收入的情況，具體見(jiàn)下表：
從上表可以看出發(fā)行人銷(xiāo)售總監(jiān)及其堂弟在報(bào)告期內(nèi)總共向發(fā)行人貢獻(xiàn)了近6,000萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)收入，如此這般披露發(fā)行人會(huì)面臨兩個(gè)邏輯問(wèn)題。
問(wèn)題一：賈山明是發(fā)行人的銷(xiāo)售總監(jiān)，而且是一家年?duì)I業(yè)額近百億的物流公司銷(xiāo)售總監(jiān)，賈山明是否有時(shí)間和精力控制坤茂商貿(mào)的經(jīng)營(yíng)？
問(wèn)題二：賈山明作為發(fā)行人的全職員工，在外自營(yíng)與雇主不同的業(yè)務(wù)，賈山明是否要背負(fù)和承擔(dān)道德瑕疵的風(fēng)險(xiǎn)？而這對(duì)一個(gè)職業(yè)經(jīng)理人來(lái)說(shuō)是一個(gè)比較嚴(yán)重的事情。
依據(jù)上表和跨境電商業(yè)務(wù)的運(yùn)輸成本占收入比例約為25％，我們可以推算出兩家公司的營(yíng)收情況，具體見(jiàn)下表：
我們將上述兩表的信息進(jìn)行比較，就會(huì)得出一個(gè)結(jié)論，兩個(gè)公司的規(guī)模和實(shí)力和推算的營(yíng)收嚴(yán)重不符，也即發(fā)行人對(duì)該兩關(guān)聯(lián)公司的運(yùn)費(fèi)收入的真實(shí)性嚴(yán)重存疑。
當(dāng)然招股書(shū)中披露的關(guān)聯(lián)交易收入遠(yuǎn)不止上述兩家那么簡(jiǎn)單，發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)還向參股的上海派送翼取得運(yùn)費(fèi)收入合計(jì)7,790.45萬(wàn)元，有棵樹(shù)4,777.19萬(wàn)元，廣東德運(yùn)200.85萬(wàn)元。發(fā)行人披露的以上關(guān)聯(lián)交易的收入合計(jì)為18,685.74萬(wàn)元，占報(bào)告期內(nèi)的收入比例約為1.14％。而這只是發(fā)行人主動(dòng)披露的，而那些關(guān)聯(lián)交易外部化等情況，就未計(jì)算在內(nèi)。
以上我們可以看出發(fā)行人收入的第四個(gè)怪異現(xiàn)象：關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售收入經(jīng)不起推敲。
03 電商賣(mài)家客戶(hù)銷(xiāo)售渠道謎局
發(fā)行人披露的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中電商賣(mài)家的收入及占比情況見(jiàn)下表：
從上表可以看到發(fā)行人對(duì)電商賣(mài)家客戶(hù)收入保持了一個(gè)非常大的收入規(guī)模，從2018年度的15億元起步，到2021年1-6月的21億多元，從這類(lèi)收入的累計(jì)占比54.73％也可以看出其重要程度。也就是上文所說(shuō)是發(fā)行人擺脫電商平臺(tái)客戶(hù)的重要布局，以體現(xiàn)其盈利能力的持續(xù)性。那么招股書(shū)披露的這類(lèi)收入是否靠譜呢？經(jīng)分析研究發(fā)現(xiàn)非常不靠譜。
發(fā)行人首先面臨第一個(gè)邏輯問(wèn)題：這些電商賣(mài)家客戶(hù)為發(fā)行人累計(jì)貢獻(xiàn)了89.90億元的收入，按上文的運(yùn)費(fèi)支出占收入比例約為25％，經(jīng)計(jì)算這些賣(mài)家客戶(hù)的中營(yíng)收額不低于359.60億元，那么這些賣(mài)家客戶(hù)是通過(guò)什么渠道將如此多的商品賣(mài)到境外去的？是Wish平臺(tái)和阿里速賣(mài)通嗎？如果是通過(guò)這兩個(gè)平臺(tái)的，那么這些賣(mài)家的運(yùn)費(fèi)應(yīng)該是通過(guò)電商平臺(tái)與發(fā)行人結(jié)算的，從而發(fā)行人的這些運(yùn)費(fèi)收入應(yīng)當(dāng)歸入到電商平臺(tái)客戶(hù)，而不是發(fā)行人的所謂電商賣(mài)家客戶(hù)。如果不是通過(guò)電商平臺(tái)，那么又會(huì)是什么銷(xiāo)售渠道？發(fā)行人就電商賣(mài)家客戶(hù)收入與電商平臺(tái)客戶(hù)收入是否存在魚(yú)和熊掌不可兼得的問(wèn)題？發(fā)行人對(duì)該類(lèi)業(yè)務(wù)收入的解釋是否能夠邏輯自洽？
發(fā)行人可能會(huì)解釋為是平臺(tái)電商賣(mài)家客戶(hù)繞過(guò)電商平臺(tái)直接結(jié)算的……果真如此的話，平臺(tái)賣(mài)家客戶(hù)會(huì)面臨運(yùn)費(fèi)模板缺失、無(wú)法獲得平臺(tái)排名支持、無(wú)法獲得平臺(tái)的運(yùn)費(fèi)折扣，甚至貨物的清關(guān)查驗(yàn)、外幣結(jié)匯、丟件情況下處于極度不利局面等諸多問(wèn)題。賣(mài)家想支持發(fā)行人而繞過(guò)電商平臺(tái)在現(xiàn)實(shí)中也是幾乎不可能的，何況如此大面積的支持，也如上文所說(shuō)的，連物流供應(yīng)商都繞不開(kāi)的平臺(tái)，不要說(shuō)以平臺(tái)為生的賣(mài)家了。比如上文中提到的發(fā)行人銷(xiāo)售總監(jiān)賈山明控制的坤茂商貿(mào)以及賈山明堂弟賈山峰控制的瀚篤商貿(mào)，這兩家客戶(hù)實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售額也是不受平臺(tái)物流約束嗎？
其次是跨境電商普遍存在物流效率的業(yè)務(wù)痛點(diǎn)問(wèn)題，而從幾年前開(kāi)始為解決這個(gè)痛點(diǎn)，電商平臺(tái)就大力推行了海外倉(cāng)銷(xiāo)售模式，尤其在近2年多新冠疫情的影響之下，電商賣(mài)家如果沒(méi)有海外倉(cāng)就會(huì)被電商平臺(tái)直接淘汰出局。大量的電商賣(mài)家已經(jīng)跟進(jìn)了海外倉(cāng)的銷(xiāo)售模式，而海外倉(cāng)的物流運(yùn)輸是專(zhuān)線運(yùn)輸，和發(fā)行人以國(guó)際快遞為主的業(yè)務(wù)模式?jīng)]有任何重疊之處。那么發(fā)行人在報(bào)告期內(nèi)累計(jì)從如此多的電商賣(mài)家客戶(hù)身上獲得的89.90億元的國(guó)際快件收入，是否和電商賣(mài)家客戶(hù)大量的海外倉(cāng)銷(xiāo)售模式相矛盾？答案應(yīng)該是不言而喻的吧？
以上我們可以看出發(fā)行人收入的第五個(gè)怪異現(xiàn)象：依賴(lài)電商平臺(tái)又有大量跳過(guò)平臺(tái)不能合理解釋的電商賣(mài)家客戶(hù)收入。
04 業(yè)務(wù)量和收入規(guī)模不匹配
發(fā)行人在招股書(shū)中的公司業(yè)務(wù)發(fā)展歷程章節(jié)中提到：2020年度在新冠肺炎疫情的催化下，全球主要國(guó)家和地區(qū)網(wǎng)購(gòu)滲透率持續(xù)提升，我國(guó)跨境出口電商進(jìn)入了高速增長(zhǎng)階段，發(fā)行人年票件量達(dá)到7.17億件，全年?duì)I收達(dá)62.18億元。
而財(cái)務(wù)報(bào)表顯示2020年度發(fā)行人的總營(yíng)收為66.63億元，我們?cè)诖瞬挥懻摖I(yíng)收的差異額4.45億元問(wèn)題。我們假設(shè)發(fā)行人上段披露的7.17億票件量是真的，那么發(fā)行人票件平均單價(jià)即為：66.63/7.17=9.22元/票，這個(gè)單價(jià)甚至不夠發(fā)行人運(yùn)費(fèi)構(gòu)成中的基礎(chǔ)處理費(fèi)。也完完全全是國(guó)內(nèi)“三通一達(dá)”系省內(nèi)單票快遞價(jià)格，幾乎是順豐跨省件一半的價(jià)格。而發(fā)行人所從事的是跨境快遞業(yè)務(wù)，與發(fā)行人披露的國(guó)際快遞每1KG的運(yùn)費(fèi)區(qū)間24-349元嚴(yán)重相矛盾，幾乎是沒(méi)有任何理由會(huì)導(dǎo)致發(fā)行人如此低的單價(jià)結(jié)果。發(fā)行人披露的業(yè)務(wù)量和收入規(guī)模嚴(yán)重不匹配。發(fā)行人在此有沒(méi)有虛夸業(yè)務(wù)量也是不得而知。
05 大量的異常第三方回款
招股書(shū)同時(shí)還披露了發(fā)行人大量的第三方回款情況，具體見(jiàn)下表：
發(fā)行人從第三方取得回款以上文中提到的電商賣(mài)家客戶(hù)為主。從上表我們可以看到在2018年度發(fā)行人的收入和回款的近40％是由第三方支付，報(bào)告期內(nèi)第三方年回款額年均高達(dá)10.53億元，雖然第三方回款比例逐漸下降，但報(bào)告期內(nèi)的占營(yíng)業(yè)收入比例平均值為26.59％，占收到的現(xiàn)金總額的比例為26.72％也是相當(dāng)恐怖。究其本質(zhì)原因還是發(fā)行人對(duì)這些電商賣(mài)家客戶(hù)的收入本身可能就不真實(shí)，如此大額的第三方回款恰好和虛增的對(duì)電商賣(mài)家客戶(hù)的收入遙相呼應(yīng)，這也是情理之中和意料之中的事。
以上我們可以看出發(fā)行人收入的第六個(gè)怪異現(xiàn)象：發(fā)行人的回款超過(guò)1/4由第三方支付取得嚴(yán)重可疑。
四、招股書(shū)中運(yùn)輸車(chē)輛數(shù)前后數(shù)據(jù)不一致
招股書(shū)中252頁(yè)披露：截至2021年6月30日，公司共有攬收車(chē)389輛，其中公司自購(gòu)車(chē)10輛。而招股書(shū)關(guān)于固定資產(chǎn)章節(jié)的302頁(yè)披露：截至2021年6月30日，公司自有的從事運(yùn)輸業(yè)務(wù)而購(gòu)置的貨車(chē)共計(jì)16輛，并列表如下：
那么發(fā)行人的自有貨車(chē)到底是多少輛？如果發(fā)行人貨車(chē)數(shù)量是真實(shí)唯一的，產(chǎn)生前后過(guò)大差異也是極小概率的事。但到底是252頁(yè)表述錯(cuò)誤還是發(fā)行人在固定資產(chǎn)中注水？
此外依據(jù)上述貨車(chē)數(shù)量以及發(fā)行人披露的2020年度全年?duì)I收達(dá)62.18億元和7.17億件票件量，可以計(jì)算出，2020年度每輛貨車(chē)每月為發(fā)行人創(chuàng)造的收入額=621,800/389/365=133.21萬(wàn)元，而發(fā)行人每月支付的掛靠成本又多少？
2020年度每輛貨車(chē)日處理的票件數(shù)=71,700/389/365=0.5050萬(wàn)票，一輛貨車(chē)每天按10小時(shí)收件時(shí)間計(jì)算，平均每小時(shí)攬件505票，0.12秒攬一票，0.12秒不要說(shuō)攬件，恐怕連裝車(chē)的時(shí)間都不夠，何況還要考慮運(yùn)輸和卸貨的時(shí)間。
五、主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在異常情況
01 貨幣資金余額與擔(dān)保和拆借情況不符
發(fā)行人披露的期末貨幣資金情況具體見(jiàn)下表：
從上表年均4.73億元的貨幣資金余額來(lái)看，不說(shuō)發(fā)行人財(cái)大氣粗，至少也能說(shuō)明發(fā)行人的資金是非常充裕的。另外從發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債表中的負(fù)債來(lái)看，也的確如此，發(fā)行人沒(méi)有長(zhǎng)期負(fù)債，甚至短期借款的情況也是極少發(fā)生。
但發(fā)行人披露的擔(dān)被保情況卻和上述資金充裕不相符，發(fā)行人被擔(dān)保的情況具體見(jiàn)下表：
從上表第五行我們可以看到發(fā)行人在2020年中左右的時(shí)候，連600萬(wàn)元的短期借款都借了，說(shuō)明發(fā)行人在該年度中期的時(shí)候十分缺錢(qián)，而到了2020年末賬上又有了6.66億元的貨幣資金，而且上表還顯示在2020年12月29日臨近年末最后三天時(shí)，實(shí)控人周文興、曾燕還為發(fā)行人5,000萬(wàn)元的授信額度提供了連帶擔(dān)保責(zé)任。這和發(fā)行人期末貨幣資金余額動(dòng)輒幾億元以及報(bào)告期內(nèi)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品2,006.01萬(wàn)元收益沖減財(cái)務(wù)費(fèi)用嚴(yán)重相矛盾。
此外招股書(shū)還顯示：報(bào)告期初，發(fā)行人向?qū)嵖厝酥芪呐d、曾燕拆入資金余額為549.49萬(wàn)元，其中2018年償還379.81萬(wàn)元，2019年度發(fā)行人又從實(shí)控人處拆入資金32.67萬(wàn)元，同年度償還169.67萬(wàn)元，2020年度償還60.27萬(wàn)元，直到2021年5月償還最后的10.88萬(wàn)元才還清。而這些和發(fā)行人期末大額貨幣資金余額也不相符。
以上異常跡象表明，發(fā)行人期末的大量貨幣資金余額可能含有很大水分，甚至真實(shí)性也讓人不得不懷疑。
02 期間費(fèi)用率遠(yuǎn)低于同行可比公司
圓通速遞董事長(zhǎng)喻渭蛟曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，與馬云比我們賺的是辛苦錢(qián)；剛出來(lái)做快遞是為了賺錢(qián)，現(xiàn)在是無(wú)私奉獻(xiàn)。參與過(guò)燕文物流早期融資的廣發(fā)信德投資總監(jiān)湯國(guó)揚(yáng)表示，“跨境物流確實(shí)是個(gè)苦活、累活……”。二者表達(dá)的意思都是物流行業(yè)掙錢(qián)不容易，如果成本控制不好極可能掙不到錢(qián)甚至虧損。
上文我們已討論過(guò)發(fā)行人因行業(yè)和業(yè)務(wù)模式導(dǎo)致盈利困難的問(wèn)題，但發(fā)行人要上市，必須要解決持續(xù)盈利問(wèn)題，除了從收入層面也即電商賣(mài)家客戶(hù)著手外，再就是從成本和期間費(fèi)用上著手。成本方面由于發(fā)行人采用0+0的中間商業(yè)務(wù)模式，面臨運(yùn)輸成本很難降低得行業(yè)困局問(wèn)題，所以招股書(shū)中披露的毛利率并不高，甚至發(fā)行人的盈利能力比同行要差很多，甚至只有行業(yè)平均水平的1/3多點(diǎn)，毛利率比較情況具體見(jiàn)下表，關(guān)于成本和毛利率這點(diǎn)我們就不多說(shuō)了。
既然成本已經(jīng)擺爛在那了，如果要實(shí)現(xiàn)盈利，發(fā)行人只能著重從期間費(fèi)用入手?jǐn)D出利潤(rùn)來(lái)。于是招股書(shū)中就呈現(xiàn)出期間費(fèi)用率大幅低于同行甚至低于行業(yè)平均水平很多的異常情形。首先我們看下發(fā)行人披露的銷(xiāo)售費(fèi)用率與行業(yè)平均值的比較情況，具體見(jiàn)下表：
從上表可以看到發(fā)行人銷(xiāo)售費(fèi)用率比行業(yè)平均值始終低一半左右，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人的平均銷(xiāo)售費(fèi)用率為0.79％，而行業(yè)平均值的為1.46％，發(fā)行人的數(shù)值是行業(yè)平均值的54.11％，也即一半左右。發(fā)行人作為一家中間商，理應(yīng)加大銷(xiāo)售推廣費(fèi)用才能獲得或維持現(xiàn)有的營(yíng)收規(guī)模，如果擴(kuò)大營(yíng)收規(guī)模則銷(xiāo)售費(fèi)用應(yīng)當(dāng)投入更大?？缮媳碇械匿N(xiāo)售費(fèi)用率卻顯示發(fā)行人擁有比行業(yè)優(yōu)秀近一半的營(yíng)銷(xiāo)能力。我們尚不清楚發(fā)行人作為中間商或準(zhǔn)中間商，在行銷(xiāo)上有什么過(guò)人之處，因?yàn)檎泄蓵?shū)也沒(méi)有披露。
我們接著看發(fā)行人的管理費(fèi)用率與行業(yè)平均水平的比較情況，具體見(jiàn)下表：
發(fā)行人這次恐怕更過(guò)分了，直接來(lái)個(gè)管理費(fèi)用率比行業(yè)平均值低72.49％，發(fā)行人管理費(fèi)用率只有行業(yè)平均值的27.33％。同樣的問(wèn)題是發(fā)行人管理能力真的達(dá)到這么高的水平了嗎？要知道上表中的行業(yè)平均水平是各個(gè)同行上市公司的管理費(fèi)用率平均得來(lái)的。
發(fā)行人作為一個(gè)未上市的公司，管理效率比各大同行上市公司都優(yōu)秀，而且不是優(yōu)秀的不多，而是難以置信的4-5倍優(yōu)秀。相信廣大投資者可能和估值之家一樣好奇，發(fā)行人究竟是如何做到的？國(guó)內(nèi)的快遞系、跨境物流商們是不是應(yīng)該組團(tuán)觀摩和學(xué)習(xí)下發(fā)行人更優(yōu)秀的管理模式和管理效率。
03 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率異常顯示報(bào)表關(guān)鍵科目數(shù)據(jù)存疑
發(fā)行人在招股書(shū)中披露了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)具體見(jiàn)下表：
在發(fā)行人始終堅(jiān)持直營(yíng)的業(yè)務(wù)模式下，其主要業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)并未發(fā)生重大變化，但上表中的應(yīng)收周轉(zhuǎn)率清晰顯示發(fā)行人的應(yīng)收周轉(zhuǎn)率發(fā)生了重大的變化，應(yīng)收周轉(zhuǎn)率從報(bào)告期初的55.19下降至報(bào)告期末的15.14，絕對(duì)值下降了40.05，下降比例即變化率約為72.57％。其應(yīng)收周轉(zhuǎn)天數(shù)也從期初的6.61天上升至期末的24.11天。讓人感到大為詫異，這對(duì)一家業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的企業(yè)來(lái)說(shuō)幾乎是不可能發(fā)生的事。
那么發(fā)行人應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是否正常呢？我們接著看發(fā)行人披露的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和同行業(yè)的比較情況，具體見(jiàn)下表：
發(fā)行人應(yīng)收周轉(zhuǎn)率是行業(yè)平均值的1.47-3.26倍，發(fā)行人作為一家主營(yíng)跨境物流的企業(yè)，應(yīng)收周轉(zhuǎn)率居然如此之好，讓相差2倍多的行業(yè)大佬順豐快遞都自嘆不如，甚至更是讓上表中的跨境物流巨頭中國(guó)外運(yùn)和華貿(mào)物流兩位大咖也望塵莫及。與幾乎專(zhuān)營(yíng)國(guó)內(nèi)快遞的圓通和申通差不多的水平，做跨境物流的比做國(guó)內(nèi)快遞的應(yīng)收周轉(zhuǎn)率還好，太優(yōu)秀。
發(fā)行人對(duì)其應(yīng)收周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)平均水平解釋為：“公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于同行業(yè)可比上市公司平均水平，主要是由于公司業(yè)務(wù)及結(jié)算模式導(dǎo)致應(yīng)收賬款規(guī)模較小所致。公司為跨境電商賣(mài)家提供出口綜合物流服務(wù)，相較以境內(nèi)業(yè)務(wù)為主的傳統(tǒng)快遞及快運(yùn)公司，包裹妥投周期較長(zhǎng)”。
上段解釋中的前半段我們不予置評(píng)，但后半段：“公司為跨境電商賣(mài)家提供出口綜合物流服務(wù)，相較以境內(nèi)業(yè)務(wù)為主的傳統(tǒng)快遞及快運(yùn)公司，包裹妥投周期較長(zhǎng)”。發(fā)行人在此犯了一個(gè)嚴(yán)重的邏輯錯(cuò)誤，包裹妥投周期越長(zhǎng)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越長(zhǎng)，相應(yīng)的應(yīng)收周轉(zhuǎn)率數(shù)值越小，比如像上表中的從事傳統(tǒng)物流業(yè)的德邦物流等。而不是發(fā)行人披露的所謂應(yīng)收周轉(zhuǎn)率大于行業(yè)應(yīng)收周轉(zhuǎn)率平均值的情況。
我們尚不清楚發(fā)行人為何在以嚴(yán)謹(jǐn)著稱(chēng)的招股書(shū)中犯下南轅北轍的錯(cuò)誤，我們據(jù)此也有理由懷疑發(fā)行人的應(yīng)收賬款和營(yíng)業(yè)收入可能存在嚴(yán)重問(wèn)題。
04 大量的往來(lái)款余額卻沒(méi)有票據(jù)余額
發(fā)行人披露的應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款余額情況，具體見(jiàn)下表：
單位:萬(wàn)元
從上表我們可以看出發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款平均余額為1.65億元，應(yīng)付賬款平均更是高達(dá)3.53億元。估值之家愣是在招股書(shū)中沒(méi)找到應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)付票據(jù)的任何余額。發(fā)行人的業(yè)務(wù)對(duì)象主要是公司客戶(hù)，而如此多的營(yíng)業(yè)收入和應(yīng)收賬款，發(fā)行人居然沒(méi)有一分錢(qián)的應(yīng)收票據(jù)余額。
更奇怪的是平均每年欠供應(yīng)商貨款3.53億元，發(fā)行人甚至連張承兌匯票都不開(kāi)給供應(yīng)商安慰下其中的大戶(hù)供應(yīng)商。不知道供應(yīng)商面對(duì)發(fā)行人的此舉到底是喜還是憂。所以發(fā)行人沒(méi)有票據(jù)相關(guān)的余額與現(xiàn)實(shí)情況也嚴(yán)重不符，更意味著發(fā)行人的應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款兩個(gè)科目余額的真實(shí)性也一樣存疑。
05 未提足盈余公積而違規(guī)分紅
依據(jù)招股書(shū)披露的會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)，估值之家計(jì)算出發(fā)行人少計(jì)提的盈余公積數(shù)，具體見(jiàn)下表：
單位:萬(wàn)元
發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)至少應(yīng)當(dāng)提取盈余公積20,343.05*10％=2,034.31萬(wàn)元，而從上表可以看到，發(fā)行人累計(jì)只提取了903.98萬(wàn)元，差額1,320.41萬(wàn)元為發(fā)行人少計(jì)提數(shù)，即使考慮2021年度只有6個(gè)月因不滿(mǎn)整年而未計(jì)提盈余公積，發(fā)行人仍然少計(jì)提了692.81萬(wàn)元的盈余公積。
尤其是在2020年度發(fā)行人在應(yīng)當(dāng)提取1,485.71萬(wàn)元的情況下，實(shí)際只計(jì)提903.98萬(wàn)元，在未提足盈余公積的情況下該年度居然分紅2,000萬(wàn)元。不知道是招股書(shū)搞錯(cuò)了還是發(fā)行人合規(guī)經(jīng)營(yíng)的理念有待加強(qiáng)。
當(dāng)然此處還有一個(gè)盈余公積轉(zhuǎn)資本公積的特殊情況需要考慮，因?yàn)榘l(fā)行人于2020年度8月進(jìn)行股份制改造，如果發(fā)行人在2020年度8月末將之前應(yīng)該提起的盈余公積都提足，并在改制時(shí)將已經(jīng)提足的盈余公積全部轉(zhuǎn)入資本公積，則發(fā)行人2020年末的910萬(wàn)元盈余公積余額就為該年度后四個(gè)月產(chǎn)生的凈利潤(rùn)所計(jì)提。那么以此可以計(jì)算出發(fā)行人2020年度后四個(gè)月產(chǎn)生了9,100萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)全年凈利率的比例約為9,100/14,857.10=61.25％。如果確實(shí)如此，那么發(fā)行人就會(huì)面臨第四季度大額確認(rèn)收入和利潤(rùn)的問(wèn)題，涉嫌操縱會(huì)計(jì)報(bào)表。
綜上所述：發(fā)行人在面臨行業(yè)困局和自身不利的情況下，為了上市而可能虛構(gòu)對(duì)電商賣(mài)家客戶(hù)的收入，從而導(dǎo)致電商賣(mài)家主要客戶(hù)變化比例高且業(yè)務(wù)連續(xù)性差、電商賣(mài)家主要客戶(hù)中有近半的香港企業(yè)以及過(guò)半的異常國(guó)內(nèi)電商客戶(hù)、經(jīng)不起推敲的關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售、依賴(lài)電商平臺(tái)又有大量跳過(guò)平臺(tái)不能合理解釋的電商賣(mài)家客戶(hù)收入、業(yè)務(wù)量和收入規(guī)模不匹配、大量的異常第三方回款等問(wèn)題。因重整財(cái)務(wù)報(bào)表而導(dǎo)致固定資產(chǎn)中的運(yùn)輸車(chē)輛數(shù)前后矛盾、貨幣資金大量余額與借款被擔(dān)保和償還拆借情況不符、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過(guò)高、大量的往來(lái)款余額卻沒(méi)有票據(jù)相應(yīng)余額。為了實(shí)現(xiàn)賬面盈利并體現(xiàn)盈利的持續(xù)性，人為壓降期間費(fèi)用導(dǎo)致期間費(fèi)用率遠(yuǎn)低于同行可比公司。此外還可能存在未提足盈余公積而分紅的經(jīng)營(yíng)合規(guī)性問(wèn)題。
本文源自估值之家
]]>8月29日，中國(guó)汽研報(bào)收14.58元，跌0.48%，換手率0.45%，總市值144.19億元。
中國(guó)汽研解釋?zhuān)瑺I(yíng)業(yè)收入下降的主要原因是專(zhuān)用汽車(chē)改裝與銷(xiāo)售業(yè)務(wù)受市場(chǎng)行情影響，裝備制造板塊實(shí)現(xiàn)收入2.01億元，同比下降78.27%。
公司深挖市場(chǎng)需求，利潤(rùn)率較高的汽車(chē)技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入11.39億元，增30.16%。
此外，公司利用標(biāo)桿管理先進(jìn)工具，縱深推動(dòng)成本管控和效能提升。
據(jù)介紹，上半年，公司檢測(cè)事業(yè)部經(jīng)營(yíng)工作平穩(wěn)有序開(kāi)展，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，在大力拓展非法規(guī)類(lèi)業(yè)務(wù)的同時(shí)，積極拓寬法規(guī)類(lèi)業(yè)務(wù)類(lèi)型，出口認(rèn)證、非道路移動(dòng)機(jī)械“國(guó)四”排放標(biāo)準(zhǔn)等相關(guān)業(yè)務(wù)有序開(kāi)展；公司工程中心圍繞“體驗(yàn)”技術(shù)核心，創(chuàng)新駕乘評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)的技術(shù)推廣服務(wù)，數(shù)字風(fēng)洞、智能空調(diào)、汽車(chē)底盤(pán)誤用工況測(cè)評(píng)等創(chuàng)新類(lèi)業(yè)務(wù)開(kāi)拓見(jiàn)成效；公司新能源中心以三電、整車(chē)研發(fā)、企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)“領(lǐng)跑者”為抓手，同時(shí)，聚焦氫能動(dòng)力關(guān)鍵技術(shù)研究攻關(guān)，明確實(shí)施方案，完成了智能新能源汽車(chē)綜合測(cè)評(píng)產(chǎn)品架構(gòu)構(gòu)建。
此外，燃?xì)庀到y(tǒng)業(yè)務(wù)深挖優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)客戶(hù)，積極開(kāi)拓氫能零部件市場(chǎng)，成功簽訂儲(chǔ)氫系統(tǒng)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售合同，實(shí)現(xiàn)氫能業(yè)務(wù)新突破。軌道交通業(yè)務(wù)傳統(tǒng)單軌市場(chǎng)基本盤(pán)穩(wěn)定，地鐵齒輪箱實(shí)現(xiàn)小批量裝車(chē)，地鐵統(tǒng)型產(chǎn)品研發(fā)及樣車(chē)裝車(chē)穩(wěn)步推進(jìn)。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 777萬(wàn)元 ，而去年同期-3392萬(wàn)元，主要原因?yàn)閷?zhuān)用汽車(chē)改裝與銷(xiāo)售業(yè)務(wù)規(guī)模下降導(dǎo)致采購(gòu)支付的現(xiàn)金流出減少；收到的增值稅留抵退稅及政府補(bǔ)助同比增加；銀行承兌匯票到期承兌。
展望下半年，中國(guó)汽研表示，一方面將持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，積極推進(jìn)檢測(cè)多元化、研發(fā)產(chǎn)品化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)，推進(jìn)技術(shù)服務(wù)戰(zhàn)略布局和資源整合，形成本地化、一站式和一體化的汽車(chē)技術(shù)服務(wù)能力；另一方面將實(shí)施戰(zhàn)略聚焦，集中配置創(chuàng)新資源，打造核心優(yōu)勢(shì)和特色優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大開(kāi)放技術(shù)合作。
半年報(bào)股東數(shù)為18906人，而一季報(bào)為19406人。
上游新聞?dòng)浾?劉勇 實(shí)習(xí)生 符東
]]>首先，做一個(gè)銷(xiāo)售首先要具備積極正面的心態(tài)，百折不撓。因?yàn)殇N(xiāo)售永遠(yuǎn)都有層出不窮的問(wèn)題等著處理，今天顧客少了怎么邀約客戶(hù)，本周業(yè)績(jī)比去年低了是什么原因，從高點(diǎn)降到低點(diǎn)也是不允許的，那么如何維持高位不降下來(lái)也是問(wèn)題。所以銷(xiāo)售永遠(yuǎn)都要具備一種積極向上的心態(tài)，不斷的給自己調(diào)節(jié)心態(tài)，因?yàn)檫@個(gè)客戶(hù)不成功，也許下個(gè)客戶(hù)就可以成交一單大單。
另外，銷(xiāo)售人員自身的素質(zhì)也很重要，現(xiàn)在都在說(shuō)服務(wù)意識(shí)，那么專(zhuān)業(yè)有禮的服務(wù)態(tài)度至關(guān)重要。就是面對(duì)顧客不卑不亢，對(duì)于客戶(hù)的問(wèn)題都能專(zhuān)業(yè)熱情的回答。給與顧客一種專(zhuān)業(yè)，安全可靠的感覺(jué)。所以要想提高自己的素質(zhì)，自己就要全方面提高自己，儀容儀表，溝通語(yǔ)言，話語(yǔ)的專(zhuān)業(yè)性，而且還要具備一定的溝通能力，會(huì)溝通。專(zhuān)業(yè)知識(shí)也要非常的豐富才可以。
我不算是一個(gè)非常專(zhuān)業(yè)的銷(xiāo)售人員，但是是大學(xué)畢業(yè)之后是從銷(xiāo)售人員做起來(lái)的，一步步走向的是銷(xiāo)售管理崗位，但是我接觸過(guò)的銷(xiāo)售人員真的是很多，總體而言，銷(xiāo)售工作要可以吃的了哭，臉皮要夠厚，不要有玻璃心，然后不斷學(xué)習(xí)，不斷總結(jié)，最后總是可以在這個(gè)行業(yè)里面走出自己的一條路的。
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編號(hào)：SMP-YA1201·004-B-00–FJ01
崗位名稱(chēng)
業(yè)務(wù)員崗位
崗位人數(shù)要求
8人
項(xiàng) 目
崗位能力識(shí)別要求
教育及經(jīng)驗(yàn)
需具備大專(zhuān)及以上學(xué)歷，國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易專(zhuān)業(yè)。
職稱(chēng)/技術(shù)等級(jí)
不要求
身體狀況
身體健康，每年進(jìn)行身體檢查一次
崗位年限
不要求
崗位應(yīng)知應(yīng)會(huì)要求
1、 了解公司總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，參與制定年度銷(xiāo)售計(jì)劃，定期檢查完成情況；
2、 了解銷(xiāo)售市場(chǎng)，并能根據(jù)銷(xiāo)售情況對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行分析；
3、 熟悉制定市場(chǎng)開(kāi)拓、業(yè)務(wù)推廣、銷(xiāo)售統(tǒng)計(jì)等，積極開(kāi)發(fā)市場(chǎng)，并對(duì)銷(xiāo)售政策的修改，提出合理的建議；
4、 熟悉辦公自動(dòng)化軟件及與工作相關(guān)的軟件；
意識(shí)要求
1、嚴(yán)格要求自己，嚴(yán)格執(zhí)行保密制度。
2、工作認(rèn)真，能吃苦耐勞，溝通能力強(qiáng)，具有較強(qiáng)的責(zé)任心。
能力鑒別
1、崗位培訓(xùn)考核達(dá)標(biāo)（日常工作情況）
2、三個(gè)月見(jiàn)習(xí)完畢（部門(mén)負(fù)責(zé)人考核評(píng)介）
編號(hào)：SMP-YA1201·004-B-00–FJ01
部門(mén)
財(cái)務(wù)部
崗位名稱(chēng)
倉(cāng)管崗位
崗位人數(shù)要求
4人
項(xiàng) 目
崗位能力識(shí)別要求
教育及經(jīng)驗(yàn)
需具備高中及以上學(xué)歷。
職稱(chēng)/技術(shù)等級(jí)
不要求
身體狀況
身體健康，每年進(jìn)行身體檢查一次
崗位年限
不要求
崗位應(yīng)知應(yīng)會(huì)要求
1、 熟練操作辦公自動(dòng)化軟件；
2、 熟悉倉(cāng)庫(kù)物資管理工作；
3、 熟悉購(gòu)進(jìn)物料的接收、入庫(kù)、保管、發(fā)放工作，并建立各類(lèi)明細(xì)帳目，做到帳物相符；
4、 嚴(yán)格按GMP及各個(gè)質(zhì)量體系要求做好各種記錄；
5、 了解GMP，搞好倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施、機(jī)具、工具等的維護(hù)保養(yǎng)工作。
6、 掌握《物料進(jìn)出管理程序》，嚴(yán)格執(zhí)行其管理制度。
7、 懂得安全事故防患及應(yīng)急異常情況處理。
意識(shí)要求
1、工作認(rèn)真，態(tài)度端正，并有較強(qiáng)的責(zé)任心和嚴(yán)格的紀(jì)律性。
2、具備良好的生活衛(wèi)生習(xí)慣（嚴(yán)格按潔凈區(qū)四勤五不的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行）。
能力鑒別
1、崗位培訓(xùn)考核達(dá)標(biāo)（工藝、設(shè)備、衛(wèi)生、質(zhì)量、環(huán)保、安全及SOP的操作等）。
2、三個(gè)月見(jiàn)習(xí)完畢筆試應(yīng)達(dá)80分以上（所培訓(xùn)的內(nèi)容）。
3、實(shí)際操作考試（車(chē)間主任和班長(zhǎng)現(xiàn)場(chǎng)考核評(píng)價(jià)合格）。
編號(hào)：SMP-YA1201·004-B-00–FJ01
部門(mén)
總務(wù)科
崗位名稱(chēng)
廚師崗位
崗位人數(shù)要求
5人
項(xiàng) 目
崗位能力識(shí)別要求
教育及經(jīng)驗(yàn)
需具備高中及以上學(xué)歷，2年及以上相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)。
職稱(chēng)/技術(shù)等級(jí)
不要求
身體狀況
身體健康，每年進(jìn)行身體檢查一次
崗位年限
不要求
崗位應(yīng)知應(yīng)會(huì)要求
1、 了解質(zhì)量體系，注意餐廳衛(wèi)生及個(gè)人衛(wèi)生；
2、 懂得維護(hù)廚房灶具及其它設(shè)備，節(jié)約水、電、煤等用料；
3、 懂得按質(zhì)、按量、按時(shí)烹制飯菜；
4、 懂得安全事故防患及應(yīng)急異常情況處理。
意識(shí)要求
1、工作認(rèn)真，態(tài)度端正，并有較強(qiáng)的責(zé)任心。
2、具備良好的生活、衛(wèi)生習(xí)慣。
3、有一定的紀(jì)律性。
能力鑒別
1、崗位培訓(xùn)考核達(dá)標(biāo)（質(zhì)量、衛(wèi)生等）。
2、實(shí)際操作考查（部門(mén)負(fù)責(zé)人現(xiàn)場(chǎng)考核評(píng)價(jià)）。
編號(hào)：SMP-YA1201·004-B-00–FJ01
部門(mén)
總務(wù)科
崗位名稱(chēng)
叉車(chē)、貨車(chē)司機(jī)崗位
崗位人數(shù)要求
6人
項(xiàng) 目
崗位能力識(shí)別要求
教育及經(jīng)驗(yàn)
需具備高中及以上學(xué)歷。
職稱(chēng)/技術(shù)等級(jí)
不要求
身體狀況
身體健康，每年進(jìn)行身體檢查一次
崗位年限
無(wú)限制
崗位應(yīng)知應(yīng)會(huì)要求
1、 懂得機(jī)動(dòng)叉車(chē)、貨車(chē)和掃地車(chē)的駕駛、維護(hù)及保養(yǎng)工作，做到安全駕駛，高效工作，車(chē)間整潔完好；
2、 嚴(yán)格按工藝操作包裝SOP 規(guī)程，懂得自包線的工作原理，懂得設(shè)備的基本性能和維護(hù)保養(yǎng)周期。懂得包裝崗位的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和關(guān)鍵控制點(diǎn)，清楚各設(shè)備的易落易件的數(shù)量；
3、 嚴(yán)格按SOP程序操作自包線電子秤的校準(zhǔn)方法，嚴(yán)格執(zhí)行《稱(chēng)重SOP》；
4、 掌握自包線金屬探測(cè)儀的檢測(cè)方法，及時(shí)處理數(shù)據(jù)的偏差；
5、 嚴(yán)格按《房間清潔SOP》和《包裝線清潔SOP》對(duì)內(nèi)包室的地面、墻面、設(shè)備平臺(tái)、包裝線等各處進(jìn)行清潔消毒，并按《潔凈區(qū)公用器具清潔SOP》對(duì)總混室所用公用器具進(jìn)行清潔、消毒；
5、 嚴(yán)格按GMP的要求做好各種記錄；
6、 懂得安全事故防患及應(yīng)急異常情況處理。
意識(shí)要求
1、工作態(tài)度認(rèn)真，并有較強(qiáng)的責(zé)任心和嚴(yán)明的紀(jì)律性。
2、具備良好的生活衛(wèi)生習(xí)慣（嚴(yán)格按潔凈區(qū)四勤五不的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行）。
能力鑒別
1、崗位培訓(xùn)考核達(dá)標(biāo)（工藝、設(shè)備、衛(wèi)生、質(zhì)量、環(huán)保、安全及SOP的操作等）。
2、三個(gè)月見(jiàn)習(xí)完畢筆試應(yīng)達(dá)80分以上（所培訓(xùn)的內(nèi)容）。
3、實(shí)際操作考試（車(chē)間主任和班長(zhǎng)現(xiàn)場(chǎng)考核評(píng)價(jià)合格）。
編號(hào)：SMP-YA1201·004-B-00–FJ01
部門(mén)
生產(chǎn)部精烘包車(chē)間
崗位名稱(chēng)
外包崗位
崗位人數(shù)要求
3人
項(xiàng) 目
崗位能力識(shí)別要求
教育及經(jīng)驗(yàn)
需具備高中及以上學(xué)歷。
職稱(chēng)/技術(shù)等級(jí)
不要求
身體狀況
身體健康，每年進(jìn)行身體檢查一次
崗位年限
無(wú)限制
崗位應(yīng)知應(yīng)會(huì)要求
1、 了解本崗位職責(zé)，了解本崗位SOP操作程序、了解GMP的基礎(chǔ)知識(shí)、了解人員進(jìn)出程序、了解物料進(jìn)入潔凈區(qū)的程序、了解包材的消毒程序、了解本班包材的數(shù)量及所做的成品要求；了解本崗位與內(nèi)包和倉(cāng)庫(kù)的協(xié)調(diào)關(guān)系；
2、 嚴(yán)格按生產(chǎn)指令和包裝要求，對(duì)成品的批號(hào)、麥頭、外觀、按質(zhì)量要求復(fù)核懂得本崗位的設(shè)備性能，對(duì)本崗位設(shè)備故障能進(jìn)行簡(jiǎn)單的處理；
3、 定期對(duì)設(shè)備進(jìn)行巡回檢查（純化水、空調(diào)機(jī)組）嚴(yán)格按GMP的要求做好各種記錄；
4、 懂得安全事故防患及應(yīng)急異常情況處理。
意識(shí)要求
1、工作態(tài)度認(rèn)真，并有較強(qiáng)的責(zé)任心和嚴(yán)明的紀(jì)律性。
2、具備良好的生活衛(wèi)生習(xí)慣（嚴(yán)格按潔凈區(qū)四勤五不的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行）
能力鑒別
1、崗位培訓(xùn)考核達(dá)標(biāo)（工藝、設(shè)備、衛(wèi)生、質(zhì)量、環(huán)保、安全及SOP的操作等）。
2、三個(gè)月見(jiàn)習(xí)完畢筆試應(yīng)達(dá)80分以上（所培訓(xùn)的內(nèi)容）。
3、實(shí)際操作考試（車(chē)間主任和班長(zhǎng)現(xiàn)場(chǎng)考核評(píng)價(jià)合格）。
編號(hào)：SMP-YA1201·004-B-00–FJ01
部門(mén)
生產(chǎn)部鍋爐車(chē)間
崗位名稱(chēng)
司爐崗位
崗位人數(shù)要求
6人
項(xiàng) 目
崗位能力識(shí)別要求
教育及經(jīng)驗(yàn)
需具備高中及以上學(xué)歷，從事本工作2年以上，有Ⅲ級(jí)以上鍋爐操作證。
職稱(chēng)/技術(shù)等級(jí)
Ⅲ級(jí)以上
身體狀況
身體健康，每年進(jìn)行身體檢查一次
崗位年限
無(wú)限制
崗位應(yīng)知應(yīng)會(huì)要求
1、 了解本崗位職責(zé)，了解司爐崗位SOP操作程序；了解本崗位消防器材的使用，了解本崗位的安全性質(zhì)和5S管理標(biāo)準(zhǔn)；
2、 嚴(yán)格按SOP操作鍋爐和油爐，嚴(yán)格按安全標(biāo)準(zhǔn)控制溫度、壓力，及時(shí)和車(chē)間取得聯(lián)系，確保生產(chǎn)供汽達(dá)標(biāo)；
3、 懂得設(shè)備的性能，對(duì)于本崗位出現(xiàn)的小故障有處理的能力，懂得設(shè)備的簡(jiǎn)單保養(yǎng)維護(hù)周期；
4、 嚴(yán)格按要求認(rèn)真做好各種記錄；
5、 懂得安全事故防患及應(yīng)急異常情況處理。
意識(shí)要求
1、工作態(tài)度認(rèn)真，并有較強(qiáng)的責(zé)任心和嚴(yán)明的紀(jì)律性。
2、具備良好的生活衛(wèi)生習(xí)慣。
能力鑒別
1、崗位培訓(xùn)考核達(dá)標(biāo)（工藝、設(shè)備、衛(wèi)生、質(zhì)量、環(huán)保、安全及SOP的操作等）。
2、三個(gè)月見(jiàn)習(xí)完畢筆試應(yīng)達(dá)80分以上（所培訓(xùn)的內(nèi)容）。
3、實(shí)際操作考試（車(chē)間主任和班長(zhǎng)現(xiàn)場(chǎng)考核評(píng)價(jià)合格）。
編號(hào)：SMP-YA1201·004-B-00–FJ01
部門(mén)
生產(chǎn)部電站
崗位名稱(chēng)
電工崗位
崗位人數(shù)要求
4人
項(xiàng) 目
崗位能力識(shí)別要求
教育及經(jīng)驗(yàn)
需具備高中及以上學(xué)歷，從事本工作1年以上，有初級(jí)以上電力操作證。
職稱(chēng)/技術(shù)等級(jí)
初級(jí)以上
身體狀況
身體健康，每年進(jìn)行身體檢查一次
崗位年限
無(wú)限制
崗位應(yīng)知應(yīng)會(huì)要求
1、 了解本崗位電力輸送管理制度，了解本崗位職責(zé)；了解各高壓電器的性能，了解各車(chē)間的線路布置，了解電器的安全防護(hù)措施，能有效的和各部門(mén)進(jìn)行協(xié)調(diào)和溝通；
2、 能及時(shí)處理各車(chē)間出現(xiàn)的電器故障，定期對(duì)各部門(mén)的電器進(jìn)行維護(hù)保養(yǎng)，定期對(duì)所有生產(chǎn)線的電器設(shè)備進(jìn)行巡回檢查；
3、 保證各部門(mén)的用電需求，遵守執(zhí)行潔凈區(qū)進(jìn)出的管理程序；
4、 按GMP 的要求做好各部門(mén)的巡回檢查記錄和保養(yǎng)計(jì)劃；
6、 懂得安全事故防患及應(yīng)急異常情況處理。
意識(shí)要求
1、工作態(tài)度認(rèn)真，并有較強(qiáng)的責(zé)任心和嚴(yán)明的紀(jì)律性。
2、具備良好的生活衛(wèi)生習(xí)慣。
能力鑒別
1、崗位培訓(xùn)考核達(dá)標(biāo)（工藝、設(shè)備、衛(wèi)生、質(zhì)量、環(huán)保、質(zhì)量、安全及SOP的操作等）。
2、三個(gè)月見(jiàn)習(xí)完畢筆試應(yīng)達(dá)80分以上（所培訓(xùn)的內(nèi)容）。
3、實(shí)際操作考試（車(chē)間主任和班長(zhǎng)現(xiàn)場(chǎng)考核評(píng)價(jià)合格）。
編號(hào)：SMP-YA1201·004-B-00–FJ01
部門(mén)
生產(chǎn)部
崗位名稱(chēng)
維修崗位
崗位人數(shù)要求
1人
項(xiàng) 目
崗位能力識(shí)別要求
教育及經(jīng)驗(yàn)
需具備高中及以上學(xué)歷，從事本工作2年以上，有維修操作證。
職稱(chēng)/技術(shù)等級(jí)
初級(jí)以上
身體狀況
身體健康，每年進(jìn)行身體檢查一次
崗位年限
無(wú)限制
崗位應(yīng)知應(yīng)會(huì)要求
1、 了解本崗位管理制度和崗位職責(zé)；了解本車(chē)間的設(shè)備性能和設(shè)備結(jié)構(gòu)，了解GMP的基礎(chǔ)知識(shí)、了解維修進(jìn)入潔凈區(qū)的注意事項(xiàng)，了解清場(chǎng)程序
2、 能及時(shí)處理車(chē)間出現(xiàn)的設(shè)備故障，做好備品備件的計(jì)劃工作，嚴(yán)防因備件不到位影響正常工作的。
3、 檢修過(guò)程中嚴(yán)格按潔凈區(qū)的管理程序，做好清場(chǎng)工作
4、 做好設(shè)備的巡回檢查，清楚本車(chē)間的設(shè)備正常運(yùn)行狀態(tài)，懂得設(shè)備保養(yǎng) 和維護(hù)，清楚各設(shè)備的保養(yǎng)周期；
5、 按GMP要求認(rèn)真做好各種設(shè)備的維修記錄、保養(yǎng)記錄；
7、 懂得安全事故防患及應(yīng)急異常情況處理。
意識(shí)要求
1、工作態(tài)度認(rèn)真，并有較強(qiáng)的責(zé)任心和嚴(yán)明的紀(jì)律性。
2、具備良好的生活衛(wèi)生習(xí)慣。
能力鑒別
1、崗位培訓(xùn)考核達(dá)標(biāo)（工藝、設(shè)備、衛(wèi)生、質(zhì)量、環(huán)保、質(zhì)量、安全及SOP的操作等）。
2、三個(gè)月見(jiàn)習(xí)完畢筆試應(yīng)達(dá)80分以上（所培訓(xùn)的內(nèi)容）。
3、實(shí)際操作考試（車(chē)間主任和班長(zhǎng)現(xiàn)場(chǎng)考核評(píng)價(jià)合格）。
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