編輯/ 董雨晴

一下午跌沒(méi)了千億市值

趕在騰訊發(fā)布半年報(bào)業(yè)績(jī)前一天，多家騰訊系公司罕見(jiàn)地被一則出乎意料的傳言打了個(gè)措手不及，股價(jià)紛紛被嚇得大跳水。

這則傳言最早在8月16日下午被突然曝出并迅速流傳開(kāi)來(lái)。根據(jù)市場(chǎng)傳聞，有四名知情人士爆料稱(chēng)，騰訊控股計(jì)劃出售其所持外賣(mài)公司美團(tuán)的全部或大部分股份，將這項(xiàng)八年的投資變現(xiàn)。而按照騰訊目前在美團(tuán)17%的持股比例以及美團(tuán)前一天的收盤(pán)市值來(lái)看，這些股份的價(jià)值將高達(dá)243億美元(約合1650億元人民幣)。

騰訊在外界的形象一貫是大手筆的“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”，忽然傳出減持美團(tuán)這樣的“明星公司”股份的消息，尤其還是在騰訊接連減持了京東、海瀾之家、步步高、新東方等多家公司的檔口，難免引人關(guān)注。

一開(kāi)始傳出來(lái)的消息也是“有模有樣”，據(jù)稱(chēng)的四位爆料人士中，有三位知情人士稱(chēng)，“騰訊近幾個(gè)月來(lái)一直在與財(cái)務(wù)顧問(wèn)接觸，以研究如何執(zhí)行對(duì)其所持美團(tuán)股份的大規(guī)模出售交易”，兩位知情人士表示，“如果市場(chǎng)條件有利，騰訊將尋求在今年內(nèi)開(kāi)始出售”，且可能會(huì)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)大宗交易這樣更快速而平穩(wěn)地出售股份的方式出售所持美團(tuán)股份。

傳聞一出，無(wú)論真假，輿論場(chǎng)和資本市場(chǎng)上已經(jīng)紛紛掀起了巨浪。

當(dāng)日下午，“騰訊計(jì)劃出售美團(tuán)全部股權(quán)”的話題不出意外地登上了微博熱搜，火速拿下超8000萬(wàn)閱讀。一時(shí)間，各種猜測(cè)迭起。

而在資本市場(chǎng)，波及面則更為廣泛。

具體來(lái)看，當(dāng)天，當(dāng)事者美團(tuán)的港股股價(jià)上午還在幾乎以水平線式輕微波動(dòng)，午后卻開(kāi)始斷崖式下跌，持續(xù)走低，一度跌超11%，臨近收盤(pán)才些微微回升，最終報(bào)收于164.5港元/股，跌幅為9.07%，總市值1.02萬(wàn)億港元。換句話說(shuō)，單這一日，美團(tuán)就跌去了約1015億港元。

另一方騰訊控股，午后股價(jià)也一度出現(xiàn)下挫，跌至292.6港元/股，跌幅達(dá)2.6%，但之后逐漸回升，最終報(bào)收于303港元/股，反而微漲了0.87%。

當(dāng)事雙方之外，一眾騰訊系公司股價(jià)也都受此牽連，出現(xiàn)短暫跳水現(xiàn)象。如快手股價(jià)就在“騰訊計(jì)劃出售美團(tuán)全部股份”的傳言出現(xiàn)后大跳水，跌幅最高超過(guò)了5%，直至收盤(pán)跌幅仍然高達(dá)4.39%。除此之外，閱文集團(tuán)、微盟集團(tuán)、中國(guó)有贊、新東方在線等多家公司也都紛紛出現(xiàn)了不同程度的股價(jià)下跳，盤(pán)中分別最高跌超12%、15%、6%、4%，截至收盤(pán)，市場(chǎng)恐慌情緒才有所減弱，跌幅分別收窄至7.06%、15.49%、4.55%、3.33%。

騰訊、美團(tuán)雙方對(duì)于此事的反應(yīng)實(shí)際上在一定程度上“助推”了這種“恐慌情緒”。消息傳出后，美團(tuán)方面一直未有回應(yīng)，騰訊方面則在一開(kāi)始只給出了一個(gè)“不予置評(píng)”的回應(yīng)。也因此，有不少分析認(rèn)為，騰訊方面沒(méi)有肯定地表示否認(rèn)，說(shuō)明傳聞成真的概率頗大，并依此推測(cè)，按照騰訊今年以來(lái)相繼減持多家公司股票的跡象來(lái)看，其極有可能還會(huì)繼續(xù)出于規(guī)避反壟斷風(fēng)險(xiǎn)等需要，減持其他公司股票。

不過(guò)，當(dāng)日晚間，又有最新消息流出，有接近騰訊的人士對(duì)此進(jìn)行了否認(rèn)，表示“上述傳聞不屬實(shí)，騰訊目前沒(méi)有計(jì)劃出售美團(tuán)股份”，算是為本次傳聞給出了確切的答案。

8月17日早間開(kāi)盤(pán)后，美團(tuán)股價(jià)開(kāi)始回升，截至發(fā)稿，漲幅達(dá)4.62%，騰訊則與前一日持平。

開(kāi)啟賣(mài)賣(mài)賣(mài)模式

市場(chǎng)能引發(fā)如此高的關(guān)注度，還在于美團(tuán)和騰訊的關(guān)系非同一般。和京東一樣，美團(tuán)也是微信“九宮格”中的一員，拿過(guò)多筆騰訊投資，具有鮮明的“騰訊系”色彩。

而且，相比于幾年前的大手筆買(mǎi)入，這幾年騰訊賣(mài)出的情況不在少數(shù)。

2021年12月，騰訊開(kāi)啟“清倉(cāng)”模式，以中期派息方式，將其所持有約4.6億股京東股權(quán)發(fā)放給股東。派息后，騰訊對(duì)京東持股比例由17%降至2.3%，并將第一大股東席位交給持有京東13.5%股權(quán)的劉強(qiáng)東，騰訊總裁劉熾平同時(shí)卸任京東董事。

不過(guò)即便有此減持動(dòng)作，但騰訊方面表示，本次分配后騰訊仍是京東的戰(zhàn)略合作伙伴，并對(duì)京東的前景依然充滿信心，與京東共贏的業(yè)務(wù)關(guān)系不受影響。當(dāng)時(shí)，騰訊還特別強(qiáng)調(diào)，目前公司沒(méi)有進(jìn)一步減持京東的計(jì)劃。半年后，雙方續(xù)簽了為期三年的戰(zhàn)略合作協(xié)議，不僅涉及包括微信一、二級(jí)訪問(wèn)入口在內(nèi)的流量支持，合作還圍繞通信、技術(shù)服務(wù)、營(yíng)銷(xiāo)及廣告和會(huì)員服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域展開(kāi)。此外，作為合作總對(duì)價(jià)的一部分，京東將向騰訊發(fā)行價(jià)值最高為2.2億美元的A類(lèi)普通股。

騰訊與京東的“分手”，據(jù)稱(chēng)是基于“強(qiáng)化反壟斷和防止資本無(wú)序擴(kuò)張”的背景下發(fā)生的，曾經(jīng)稱(chēng)兄道弟、劃分陣營(yíng)的互聯(lián)網(wǎng)公司不再忙于搶占山頭，尤其是在“互聯(lián)互通”方案“以安全為底線，分階段、分步驟”的落實(shí)過(guò)程中，它們開(kāi)始重新審視所謂的派系和聯(lián)盟，轉(zhuǎn)而“清理購(gòu)物車(chē)”并更新賽道——騰訊與京東就對(duì)接下來(lái)合作進(jìn)行了拓展深化，技術(shù)創(chuàng)新和供應(yīng)鏈服務(wù)等成為重點(diǎn)。

以減持京東為起點(diǎn)，騰訊繼續(xù)“減重”。

2022年1月，騰訊減持Sea Limited股份，持股比例由21.3%降至18.7%，后者有“東南亞小騰訊”之稱(chēng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括電商、數(shù)字娛樂(lè)與線上支付。4月，騰訊通過(guò)大宗交易方式，以每股9.75元的價(jià)格減持步步高1.00007%的股份，套現(xiàn)約8423萬(wàn)元。6月，新東方在線憑借直播出圈并迎來(lái)股價(jià)大漲，期間騰訊連續(xù)兩天共出售7460萬(wàn)股前者股票，持股比例由9.04%降至1.58%，共套現(xiàn)約7.19億港元。8月，騰訊通過(guò)大宗交易和參與轉(zhuǎn)融通證券出借兩種方式，合計(jì)減持華誼兄弟8163.8萬(wàn)股，持股比例由7.94%下降至4.99%，而這也是其投資華誼兄弟以來(lái)的首次減持。

如果分析前述案例的共同點(diǎn)，騰訊放手的多為以消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)為核心的投資對(duì)象，另一方面，其仍然選擇繼續(xù)加大在硬科技領(lǐng)域的投資，這與其面向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的戰(zhàn)略調(diào)整不無(wú)關(guān)聯(lián)。

然而，持續(xù)的減持動(dòng)作造成的一個(gè)結(jié)果是，曾經(jīng)以資本和流量為紐帶聯(lián)結(jié)的“騰訊系”聯(lián)盟，至少看起來(lái)不再像過(guò)去一般堅(jiān)如磐石，而是逐步“瓦解”。隨著微信開(kāi)放外鏈訪問(wèn)，騰訊的流量池或?qū)樵絹?lái)越多的玩家所共享，從這個(gè)角度來(lái)看，資本層面的“解綁”不失為一種對(duì)于反壟斷趨勢(shì)的主動(dòng)應(yīng)對(duì)舉措。

不過(guò)，對(duì)騰訊而言，“分手”未必是壞事，多年投資功成身退，不僅為對(duì)方創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)創(chuàng)造了價(jià)值、還給自家回流了資金，無(wú)論是找準(zhǔn)機(jī)會(huì)變現(xiàn)，抑或決心及時(shí)止損，均有助于其將財(cái)力和精力投入到新的創(chuàng)新業(yè)態(tài)之中。

騰訊的兄弟們

2010年的“3Q大戰(zhàn)” ，一直被認(rèn)為是騰訊發(fā)展史上的“里程碑式事件”。

在此之前，騰訊對(duì)外雖偶有投資，但多以并購(gòu)為主，在操刀易迅、好樂(lè)買(mǎi)、高朋等古早消費(fèi)類(lèi)并購(gòu)案時(shí)也一度走過(guò)彎路。一直到3Q大戰(zhàn)后，騰訊的投資事業(yè)才開(kāi)始真正嶄露頭角，于2011年正式打響開(kāi)放戰(zhàn)略，成立騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金，初始資金50億元。

企查查數(shù)據(jù)顯示，也是從這年開(kāi)始，騰訊投資幾乎每年都走出了遠(yuǎn)超行業(yè)平均投資數(shù)量幾十甚至上百倍的態(tài)勢(shì)，十年出頭的時(shí)間里合共投資了上千家大大小小的公司。

且不同于早期的并購(gòu)，騰訊之后的投資具有鮮明的“少數(shù)股權(quán)投資、不干涉企業(yè)家”的鮮明標(biāo)簽，典型如京東、美團(tuán)，騰訊雖然早早就成為了二者的第一大股東，卻不參與日常管理與決策。

靠著這種獨(dú)特的打法，掌握資金實(shí)力的騰訊得以能夠更便捷地切進(jìn)電商、本地生活服務(wù)、出行、教育、醫(yī)療、金融科技等諸多領(lǐng)域，迅速建立起幾乎遍布各行各業(yè)的投資江湖。

騰訊為此付出了巨大的投入，有數(shù)據(jù)顯示，2018年到2020年，騰訊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)一共產(chǎn)生了4492億元的現(xiàn)金流，騰訊把其中60%都用于了投資。

但同時(shí)，其也收獲了豐厚的賬面回報(bào)。以2021年為例，由于處置手中14.7%的京東股份，騰訊獲得了782億元的凈利潤(rùn)，這年的投資收益直接占到了騰訊總盈利的65%，也是騰訊歷史上首次出現(xiàn)投資收益超過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的情況，無(wú)怪乎騰訊老是被外界調(diào)侃為“以投資為主業(yè)”。

而更多的價(jià)值仍然存留在騰訊依舊持有的股票上，隨著被投資公司的股價(jià)變化而波動(dòng)。

如2019年到2021年，騰訊于聯(lián)營(yíng)公司的投資（由直接及間接持有的上市股權(quán)權(quán)益構(gòu)成）的公允價(jià)值，就先從2019年底的3347億元暴增至了2020年底的9819億元，一度接近萬(wàn)億元規(guī)模，之后又再次縮減至2021年底的6347億元。

截至目前，騰訊雖然在反壟斷市場(chǎng)背景以及其自身發(fā)展節(jié)奏等多種因素影響下，相繼減持了京東、海瀾之家、步步高、新東方等多家上市公司的部分股票，但不可否認(rèn)的是，騰訊的投資名單依舊亮眼，閃爍著一眾“明星公司”，其中，還有很大一部分公司，處于細(xì)分賽道內(nèi)的頭部位置。

減持美團(tuán)的消息落定之前，騰訊依然是美團(tuán)這家萬(wàn)億市值公司的第一大股東，持股17.18%。而京東雖然已經(jīng)不再能給到騰訊“大股東”的身份，卻依舊有2.3%的股份被騰訊持有，是后者的戰(zhàn)略投資對(duì)象。

無(wú)獨(dú)有偶，騰訊還是近3000億市值快手的第一大股東，持股17.24%。同時(shí)，騰訊還是市值近百億美元的嗶哩嗶哩和市值600多億美元的拼多多的第二大股東，分別持有二者13.4%、15.5%的股份。滴滴、貝殼、小紅書(shū)、唯品會(huì)、知乎、蔚來(lái)等超50家上市公司背后也都有騰訊的身影。

企查查信息也顯示，騰訊投資過(guò)的上千家公司中，目前已經(jīng)至少有64家企業(yè)通過(guò)了IPO，成為上市公司。

事實(shí)上，雖然最近半年多來(lái)，騰訊的減持動(dòng)作頻頻，但投資動(dòng)作也十分頻繁。

企查查數(shù)據(jù)顯示，即使是在反壟斷氣氛籠罩最嚴(yán)的2021年，騰訊的對(duì)外投資數(shù)依舊高達(dá)260起，同比增長(zhǎng)71%，再次創(chuàng)下歷史新高。而2022年以來(lái)，騰訊又對(duì)外投資了67起，較2021年同期有所下滑。

投資方向也有顯著變化。從此前的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)、文娛等賽道，更多轉(zhuǎn)向了人工智能、機(jī)器人、大數(shù)據(jù)等“硬科技”賽道和醫(yī)療健康等賽道。如2022年1月，騰訊就投資了醫(yī)療企業(yè)深圳微遠(yuǎn)醫(yī)療、智能家居企業(yè)歐瑞博、集成電路廠商歸芯科技、大數(shù)據(jù)可視化解決方案提供商光啟元科技等多家企業(yè)。

值得一提的是，在騰訊減持京東和Sea Limited引來(lái)較多關(guān)注后，騰訊CSO James Michelle曾在財(cái)報(bào)后的分析師會(huì)議上解釋稱(chēng)，從資本角度分析，騰訊每年都會(huì)減持價(jià)值幾十億美元的持股，如果考慮到投資組合管理，作為投資方，騰訊積極投資的并非上市公司，而是正處于成長(zhǎng)期的公司。當(dāng)后者發(fā)展成熟，騰訊會(huì)持續(xù)減少在上市公司中的持股，進(jìn)而加大尋找新的投資標(biāo)的，幫助其實(shí)現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)。

顯然，不管減持美團(tuán)這件事最終是否能夠成真，騰訊投資的腳步大概率不會(huì)就此停下來(lái)。

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關(guān)聯(lián)企業(yè)之間聯(lián)合采用的財(cái)務(wù)欺詐手段很多，目的也各不相同。我們?cè)谶@里討論關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的一種偷稅手段，對(duì)于其他的欺詐手段，會(huì)在其他手段的討論中予以揭示。

為了適應(yīng)國(guó)家的整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，稅法中對(duì)于一些企業(yè)以及一些企業(yè)的某種行為，給予優(yōu)惠的稅收政策，以促進(jìn)某些行業(yè)或地區(qū)的發(fā)展，或者鼓勵(lì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的項(xiàng)目。有些企業(yè)利用這些優(yōu)惠政策，在關(guān)聯(lián)企業(yè)之間通過(guò)轉(zhuǎn)移利潤(rùn)的方式偷逃稅款。具體操作時(shí)，享受相對(duì)較高稅率的企業(yè)壓低價(jià)格向享受相對(duì)較低稅率的關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售產(chǎn)品或原材料，而稅率較低的企業(yè)經(jīng)加工后或者直接將其意正常價(jià)格銷(xiāo)售。

這樣稅率較高企業(yè)的大部分利潤(rùn)就轉(zhuǎn)移到了稅率較低的企業(yè)，這樣這部分轉(zhuǎn)移的利潤(rùn)就可以以低稅率計(jì)算繳納稅款。通過(guò)這種手段關(guān)聯(lián)方整體減輕了稅負(fù)，達(dá)到了偷逃稅款的目的。

案例

甲紡織公司下屬三個(gè)獨(dú)立核算分公司，皆屬增值稅一般納稅人，主要從事棉紗、棉布及針織內(nèi)衣的生產(chǎn)。其中A公司和B公司為內(nèi)資企業(yè)，C公司為中外合資企業(yè)。

2010年10月，該企業(yè)所在市國(guó)稅局對(duì)該紡織公司下屬的兩個(gè)內(nèi)資分公司進(jìn)行稅務(wù)審查，發(fā)現(xiàn)2009年B公司全年進(jìn)項(xiàng)稅額與銷(xiāo)項(xiàng)稅額差額僅0.49萬(wàn)元，稅負(fù)率過(guò)低。又經(jīng)審查其資產(chǎn)負(fù)債表，發(fā)現(xiàn)年底并無(wú)原材料或產(chǎn)成品積壓現(xiàn)象。

檢查人員決定對(duì)B公司進(jìn)行全面檢查。經(jīng)對(duì)企業(yè)的銷(xiāo)售收入明細(xì)賬和產(chǎn)成品明細(xì)賬進(jìn)行檢查，發(fā)現(xiàn)B公司的產(chǎn)品全部銷(xiāo)售給總公司或C公司，銷(xiāo)售價(jià)格平均低于成本價(jià)格20%左右，與市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格相差懸殊。

對(duì)此，企業(yè)財(cái)務(wù)人員解釋為，由于紡織行業(yè)普遍不景氣，產(chǎn)品銷(xiāo)價(jià)低于成本是為了維持生產(chǎn)。但經(jīng)調(diào)查市場(chǎng)上同類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格，證實(shí)A公司和B公司的銷(xiāo)售價(jià)格低于市場(chǎng)價(jià)格近1/3。財(cái)務(wù)人員最終承認(rèn)，2009年度總公司規(guī)定，下屬公司產(chǎn)品統(tǒng)一由總公司收購(gòu)，價(jià)格由總公司確定，準(zhǔn)企業(yè)自行外銷(xiāo)。經(jīng)進(jìn)一步調(diào)查總公司和C公司，發(fā)現(xiàn)C公司2009年度產(chǎn)品全部出口，享受增值稅免稅政策。

該紡織公司鉆政策空子，故意在關(guān)聯(lián)企業(yè)間壓價(jià)出售產(chǎn)品，以達(dá)到少繳稅的目的。2010年度B公司銷(xiāo)售給合資企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售額為797660.75元，該批產(chǎn)品成本為1021122.60元。

根據(jù)有關(guān)條例，納稅人與關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的購(gòu)銷(xiāo)業(yè)務(wù)，不按照獨(dú)立企業(yè)之間的業(yè)務(wù)往來(lái)作價(jià)的，稅務(wù)機(jī)關(guān)可以核定其應(yīng)納稅額。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，對(duì)B公司的行為認(rèn)定為偷稅，稅務(wù)局決定追討其少繳的稅款和滯納金，并處以2倍罰款。

調(diào)整過(guò)程如下：

組成計(jì)稅價(jià)格=1021122.60×（1+10%）=1123234.8（元）

企業(yè)少計(jì)應(yīng)稅銷(xiāo)售額=1123 234.8-797660.75=325574.05（元）

企業(yè)應(yīng)補(bǔ)繳增值稅=325574.05×17%=55 347.59（元）

借：以前年度損益調(diào)整　55347.59

貸：應(yīng)交稅費(fèi)——應(yīng)交增值稅（銷(xiāo)項(xiàng)稅額）　55347.59

防范措施

目前，資本市場(chǎng)非?；钴S，重組與并購(gòu)行為十分普遍，企業(yè)的關(guān)聯(lián)方也在逐漸增多，關(guān)聯(lián)方交易也同樣普遍。稅務(wù)或者審計(jì)人員在對(duì)企業(yè)進(jìn)行查賬時(shí)，首先要弄清楚企業(yè)的股東和其子公司的情況，因?yàn)槟壳安①?gòu)行為都比較復(fù)雜，所以還要以此為基礎(chǔ)進(jìn)一步理順企業(yè)的資本關(guān)系，盡可能多的確定其關(guān)聯(lián)方，在此基礎(chǔ)上確定企業(yè)與其關(guān)聯(lián)方之間的交易，再與該企業(yè)與非關(guān)聯(lián)方之間的交易情況進(jìn)行對(duì)比，這樣就可以初步查出是否有轉(zhuǎn)移定價(jià)的行為。

從另一個(gè)角度來(lái)看，審計(jì)人員要對(duì)被查企業(yè)的行業(yè)狀況有所了解，在查賬過(guò)程中遇到與該行業(yè)普遍經(jīng)營(yíng)情況出入較大的交易，要詢問(wèn)相關(guān)情況，同時(shí)，查證交易企業(yè)是否與該企業(yè)有關(guān)聯(lián)關(guān)系，如果有關(guān)聯(lián)關(guān)系則可以初步判斷是關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移定價(jià)偷逃稅款。

來(lái)源 | Tech星球

文 | 楊曉鶴、王琳

在北京三元橋的鵬潤(rùn)大廈樓下，每當(dāng)黃色賓利汽車(chē)駛?cè)?，大家就知道這是國(guó)美大老板黃光裕來(lái)了。

“黃老板不止有賓利，還有大勞（勞斯萊斯）、邁巴赫，換著開(kāi)”，國(guó)美員工李明告訴Tech星球，盡管黃老板目前還不能出席一些公開(kāi)場(chǎng)合的活動(dòng)，但在公司內(nèi)部已經(jīng)有十足的存在感。

“力爭(zhēng)用未來(lái)18個(gè)月的時(shí)間，使國(guó)美恢復(fù)原有的市場(chǎng)地位”，2021年2月，這位前首富在出獄后不久向外界喊出的宣言，現(xiàn)在僅剩4個(gè)月的時(shí)間。

這背后是前首富黃光裕，為國(guó)美未來(lái)定下的萬(wàn)億新藍(lán)圖：

據(jù)國(guó)美內(nèi)部人透露，旗下“真快樂(lè)”目標(biāo)是2年內(nèi)實(shí)現(xiàn)4000億元GMV，業(yè)績(jī)報(bào)告中披露在2022年達(dá)到2000億GMV；

此前國(guó)美的線上家裝平臺(tái)打扮家也對(duì)外公布，到2024年平臺(tái)商家成交額要達(dá)到5000億元；

還有國(guó)美的物流平臺(tái)“安迅物流”，也有獨(dú)立上市計(jì)劃，黃光裕在親自帶隊(duì)， 未來(lái)也是千億目標(biāo)。

而國(guó)美零售2021年報(bào)GMV是1468.7億，其他幾項(xiàng)業(yè)務(wù)還未規(guī)?；暙I(xiàn)GMV。距離黃光裕定下的目標(biāo)，似乎還有很長(zhǎng)的一段路要走。

更大的問(wèn)題在于，在黃光裕樂(lè)觀地發(fā)起“大干一場(chǎng)”的沖鋒之際，國(guó)美虧損、裁員、與供應(yīng)商鬧掰等事件集中爆發(fā)，讓其自身陷入生存危機(jī)。

據(jù)內(nèi)部人員透露，目前國(guó)美的總部裁員40%，7個(gè)子公司中，國(guó)美零售、真快樂(lè)APP、打扮家都有不同程度的裁員；供應(yīng)商合作也頻出問(wèn)題，美的濟(jì)南分部拒絕供貨、惠而浦的8000萬(wàn)債務(wù)履約問(wèn)題。

截至5月12日，國(guó)美零售市值129.96億港元，距去年2月高點(diǎn)時(shí)蒸發(fā)730億港元。

黃光裕并沒(méi)有退宿，仍在每天工作到凌晨2點(diǎn)。只是，或許黃光裕也沒(méi)預(yù)料到，理想和現(xiàn)實(shí)之間，橫貫的溝壑竟然如此難以逾越。

內(nèi)外交困：虧損、裁員、合作糾紛

對(duì)于國(guó)美員工李明來(lái)說(shuō)，如今公司很多大事，都是從新聞上看到。

“從4月末起，開(kāi)始居家辦公，高級(jí)總監(jiān)和黃老板都住在公司”，李明告訴Tech星球，崇尚軍事化管理的國(guó)美，為了能讓老板的指令必答，很早就在鵬潤(rùn)大廈的34層安排了住宿，這次疫情也正好派上了用場(chǎng)。

隔離在家的員工，卻收到一道道不好的消息?！凹瘓F(tuán)電器那面在裁員，估計(jì)在40%左右，還有讓不少員工休事假年假?！崩蠲髡f(shuō)道，零售電器那邊已經(jīng)年前年后裁了3波，現(xiàn)在“真快樂(lè)”也在裁中臺(tái)技術(shù)部門(mén)的員工，打扮家則在此前被媒體曝出，從去年600人裁到今年內(nèi)100人的規(guī)模。

裁員傳言從一些媒體的報(bào)道，也大致可以得到印證。據(jù)21世紀(jì)商業(yè)評(píng)論報(bào)道，“4月以來(lái)，國(guó)美內(nèi)部在推進(jìn)人員瘦身。一位國(guó)美被裁員工稱(chēng)，盈利項(xiàng)目裁員50%，不盈利的全裁。”

而近期網(wǎng)傳國(guó)美內(nèi)部通知，緩交5、6月份的員工社保的消息，國(guó)美則回應(yīng)：是在申請(qǐng)國(guó)家助企紓企的公積金緩繳政策，目前全公司社保、公積金均為正常繳納狀態(tài)。這條消息算是讓李明懸著的心，稍微能放下。

最近與供應(yīng)商惠而浦的糾紛，雙方各執(zhí)一詞，但歸根都是錢(qián)的事。4月25日晚，惠而浦發(fā)布公告要國(guó)美電器打款應(yīng)收賬款8710萬(wàn)元。而國(guó)美則緊急回應(yīng)，惠而浦尚欠國(guó)美電器各項(xiàng)費(fèi)用約1000萬(wàn)元、滯銷(xiāo)殘次品超2000萬(wàn)元。并暗指惠而浦率先發(fā)難，是其背后大股東格蘭仕倒逼國(guó)美電器，希望國(guó)美補(bǔ)貼不合理費(fèi)用。

一位前惠而浦中層管理人員告訴Tech星球，這種合作一般賬期都在45天，而且國(guó)美的代銷(xiāo)模式，到期給的也可能是銀行承兌，承兌也可能是3個(gè)月變現(xiàn)金，這種情況就對(duì)品牌生產(chǎn)廠商的賬期很不利?！耙郧按蠹叶疾辉诤?，是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)形勢(shì)好，現(xiàn)在疫情難關(guān)下，大家都會(huì)斤斤計(jì)較。”

無(wú)獨(dú)有偶，近期美的濟(jì)南分部員工遭到國(guó)美員工毆打，起因僅僅是因?yàn)槲锪蠑[放發(fā)生爭(zhēng)執(zhí)。4月17日，美的也直接強(qiáng)硬回應(yīng)：美的系全品類(lèi)即日起全面撤出國(guó)美濟(jì)南分部，暫停全品類(lèi)向國(guó)美濟(jì)南分部發(fā)貨。

國(guó)美好日子時(shí)候，與一兩家供應(yīng)商發(fā)生糾紛，可能并不影響大局。但今天，期待東山再起的國(guó)美，對(duì)供應(yīng)商的依賴程度最高?！拔覀兘衲旰?00家品牌簽訂了合作，線上線下聯(lián)動(dòng)”，國(guó)美一位總監(jiān)張選告訴Tech星球，官方宣布與很多品牌形成了千億級(jí)戰(zhàn)略合作。

這些品牌合作都是黃光裕牽頭，比如美的就是合作的重要品牌，5月份還有“真快樂(lè)”APP、國(guó)美電器聯(lián)合美的做的“美粉節(jié)”。根據(jù)通告宣傳，活動(dòng)期間雙方計(jì)劃共同讓利8000萬(wàn)，投入10多萬(wàn)臺(tái)爆款商品。如今，這些合作伴隨著雙方產(chǎn)生糾紛，多多少少對(duì)合作帶來(lái)一些影響。

對(duì)于國(guó)美來(lái)說(shuō)，迫切需要更多的動(dòng)作，為供應(yīng)商帶來(lái)更大的銷(xiāo)量，從而提升自己在整個(gè)零售渠道的話語(yǔ)權(quán)，而不是與品牌方鬧掰，甚至被供應(yīng)商催款，影響公司資金周轉(zhuǎn)。

據(jù)國(guó)美財(cái)報(bào)顯示，2017年至2020年的歸母凈虧損額分別為4.50億元、48.87億元、25.90億元和69.94億元，加上2021年的歸母凈虧損額，國(guó)美零售這五年里共計(jì)虧損約193.22億元。國(guó)美頂著虧損壓力做大營(yíng)銷(xiāo)，這時(shí)候可謂最怕出點(diǎn)意外。

在2021年，國(guó)美鐵腕關(guān)掉了很多不盈利的線下店。原本期待2022年能夠有所好轉(zhuǎn)，但如今一系列負(fù)面的局面看來(lái)，國(guó)美的生存環(huán)境反倒更為艱難。

轉(zhuǎn)型線上，“真快樂(lè)”每月在抖音快手投放數(shù)百萬(wàn)

與眼下國(guó)美所遭遇的困境相比，對(duì)于黃光裕來(lái)說(shuō)，可能更大的挑戰(zhàn)是國(guó)美的未來(lái)。

5月12日，國(guó)美與華為簽訂了零售數(shù)字化轉(zhuǎn)型合作協(xié)議，這次簽約陣勢(shì)很大，國(guó)美集團(tuán)創(chuàng)始人黃光裕，國(guó)美控股集團(tuán)CEO杜鵑等一眾管理層線上線下亮相，而華為這面也是出席了華為云CEO張平安等管理層。

實(shí)際上，就在一個(gè)星期前，國(guó)美才與騰訊簽署了數(shù)字零售轉(zhuǎn)型合作協(xié)議，彼時(shí)國(guó)美CEO杜鵑也是率領(lǐng)一眾高管出席。接連牽手華為和騰訊，國(guó)美的股價(jià)卻沒(méi)有積極反應(yīng)，5月12日當(dāng)天國(guó)美零售股價(jià)不增不降。

國(guó)美還能贏得互聯(lián)網(wǎng)巨頭青睞合作，是因?yàn)辄S光裕手中還有底牌，目前國(guó)美仍有4000家線下店，這些門(mén)店的發(fā)展前景關(guān)系到國(guó)美的基本面。

2020年，國(guó)美試圖轉(zhuǎn)型。一位接近國(guó)美高層的人士對(duì)Tech星球表示，國(guó)美最大的優(yōu)勢(shì)是人，公司希望凸顯人的價(jià)值，用戶下單后，商品2小時(shí)就可送達(dá)，并且六七萬(wàn)師傅可直接上門(mén)安裝、維修。

用服務(wù)打造國(guó)美零售的優(yōu)勢(shì)，是提升國(guó)美競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段，但憑此遠(yuǎn)不足以顛覆現(xiàn)在市場(chǎng)格局。根據(jù)《2021 年上半年中國(guó)家電市場(chǎng)報(bào)告》顯示，家電市場(chǎng)零售商占比份額最高的平臺(tái)是京東，占比達(dá) 31.21%， 蘇寧占比18.87%，而國(guó)美的份額僅有 5.12%。

在用數(shù)字化改造門(mén)店，實(shí)現(xiàn)智慧供應(yīng)鏈之前，國(guó)美更急迫的任務(wù)是獲取新流量，這件事可能是當(dāng)前改善市場(chǎng)份額的有效手段。相比更早轉(zhuǎn)型的蘇寧易購(gòu)，錯(cuò)過(guò)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的國(guó)美，不服輸?shù)狞S光裕想追趕一眾對(duì)手，也沒(méi)有那么容易。

就在黃光裕正式獲釋前1個(gè)月，2021年1月，國(guó)美APP改名為“真快樂(lè)”?！罢婵鞓?lè)”寄托了國(guó)美從線下轉(zhuǎn)型線上的愿望，內(nèi)部有內(nèi)容分享社區(qū)、短視頻直播、賽事榜單、電商購(gòu)物平臺(tái)等板塊，產(chǎn)品像是拼多多、京東、淘寶、小紅書(shū)和抖音快手的大雜燴。

“去年花了2億元做賽事活動(dòng)，就是為了做真快樂(lè)榜單”，李明告訴Tech星球，這些賽事有母嬰、寵物、電競(jìng)等10個(gè)領(lǐng)域，都是用特定的活動(dòng)吸引特定的人群。但“真快樂(lè)”本身的流量并不夠，很難吸引到什么人群參加，“所以現(xiàn)在真快樂(lè)每個(gè)月在抖音快手上也投放數(shù)百萬(wàn)買(mǎi)流量，以此促進(jìn)用戶下載App?！?/span>

根據(jù)國(guó)美披露的數(shù)據(jù)顯示，2021年“真快樂(lè)”APP年訪問(wèn)量4.4億，年活躍買(mǎi)家1683萬(wàn)。且不論這些數(shù)據(jù)的含金量，相比京東4.7億年活躍買(mǎi)家，拼多多年活躍買(mǎi)家8.6億，“真快樂(lè)”撒出去的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，可能并沒(méi)有換來(lái)足夠的活躍用戶數(shù)。

為了真正激活“真快樂(lè)”，國(guó)美也發(fā)動(dòng)所有門(mén)店開(kāi)展“萬(wàn)店直播”。比如，真快樂(lè)APP目前有“一店一頁(yè)”功能，門(mén)店引入視頻導(dǎo)購(gòu)服務(wù)，引導(dǎo)消費(fèi)者到店消費(fèi)、線上下單。從Tech星球的體驗(yàn)來(lái)看，很多直播間人數(shù)寥寥，并不能有效帶動(dòng)消費(fèi)。

真快樂(lè)App的直播間清冷。

一切的打法，感覺(jué)都像是黃光裕瞬間學(xué)習(xí)了很多新潮的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)模式，然后將這些模式都激進(jìn)地應(yīng)用在國(guó)美的轉(zhuǎn)型過(guò)程中。但關(guān)鍵的地方在于，這些不是國(guó)美探索出來(lái)、適合國(guó)美自身的最佳打法。

真正屬于黃光裕的輝煌時(shí)代，是在2005-2009年，黃光裕憑借擊穿低價(jià)的打法，打敗蘇寧，收購(gòu)了大中電器、永樂(lè)電器等一眾對(duì)手。但在千禧年第一個(gè)20年過(guò)后，國(guó)美要學(xué)習(xí)京東、抖音等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，如黃光裕所言“用18個(gè)月使國(guó)美恢復(fù)原有的市場(chǎng)地位”，難度可想而知。

國(guó)美的未來(lái)，等待黃光裕給出答案

如果說(shuō)現(xiàn)在對(duì)于國(guó)美來(lái)說(shuō)，最大的挑戰(zhàn)卻也是幸運(yùn)的地方在于，因?yàn)辄S光裕身陷囹圄，國(guó)美的萬(wàn)億藍(lán)圖是2021年才開(kāi)展。

黃光裕出獄的2021年，疫情疊加移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利消失，零售行業(yè)可講的故事已經(jīng)不多，時(shí)機(jī)雖晚卻也失去賭一把的機(jī)會(huì)。

實(shí)際上，國(guó)美的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蘇寧也是自身發(fā)展的一面鏡子。蘇寧是國(guó)內(nèi)較早一批引入IBM做整體IT咨詢方案的公司，打造了整體的IT架構(gòu)。蘇寧曾希望通過(guò)蘇寧小店、家樂(lè)福，用數(shù)字供應(yīng)鏈升級(jí)、聯(lián)動(dòng)這些門(mén)店商超，打造圍繞線下的2小時(shí)生活圈。

這套更偏線下的發(fā)展邏輯，也在線下零售業(yè)的凋敝中效果不佳。如今，國(guó)美則反其道行之，全力轉(zhuǎn)型向線上發(fā)展，“真快樂(lè)”App成為國(guó)美零售的起點(diǎn)，“真快樂(lè)”不僅為國(guó)美線下導(dǎo)流，也將成為線下店的結(jié)算平臺(tái)。

但國(guó)美主打什么，才能在一眾強(qiáng)敵中突圍？是像阿里的更全、拼多多的更便宜、還是京東的自營(yíng)和物流體驗(yàn)？黃光裕在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪時(shí)說(shuō)道：“中國(guó)人有一個(gè)比賽邏輯，很多事情都需要去比一下。有比較才有象征意義?！婵鞓?lè)’底層邏輯是，能夠給大家提供一個(gè)提升生活品質(zhì)的平臺(tái)。”

“比著買(mǎi)”，這個(gè)場(chǎng)景到底能帶來(lái)多大的市場(chǎng)，可能對(duì)于國(guó)美和消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，亦是一種認(rèn)知挑戰(zhàn)。對(duì)于國(guó)美來(lái)說(shuō)，最大的希望方向，可能還在黃光裕此前提道的“全零售”，無(wú)論其是否在主打概念，但其希望大在中臺(tái)商品全部數(shù)字化后，打通前后端鏈條，能實(shí)現(xiàn)節(jié)約下來(lái)10-15%成本的想法，才是幫助國(guó)美走出當(dāng)下困境的主要出路。

當(dāng)然這一目標(biāo)也很難，2021年全年，國(guó)美零售綜合毛利率約為14.40%，相較于上年同期的12.16%上升2.24個(gè)百分點(diǎn)。再提升10個(gè)點(diǎn)，難度也非常大，當(dāng)然這也是國(guó)美接連引入華為、騰訊等合作伙伴的意義所在。

回看黃光裕剛回歸國(guó)美的2021年，曾迅速與電商巨頭簽訂協(xié)議，拼多多與京東分別認(rèn)購(gòu)國(guó)美2億美元和1億美元的可轉(zhuǎn)債。但如今看來(lái)，與二者的合作并不見(jiàn)起色，國(guó)美甚至不如引入抖音快手等平臺(tái)占股，成為這些流量平臺(tái)的大供應(yīng)鏈商。

但也只能說(shuō)此一時(shí)彼一時(shí)，當(dāng)時(shí)國(guó)美肯定不愿淪為“打工仔”，更希望借助有“股權(quán)兄弟”的電商平臺(tái)崛起。如今，國(guó)美依然要回到起點(diǎn)，努力做綜合電商平臺(tái)建設(shè)，努力做供應(yīng)鏈升級(jí)，個(gè)人英雄能否以改變時(shí)運(yùn)？