企業(yè)估值如何計算方法（企業(yè)估值如何計算pb）
項目估值是項目投資中非常關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，有些企業(yè)撰寫的商業(yè)計劃書沒有估值，也沒列出他們的計劃融資金額，這肯定是不規(guī)范的。創(chuàng)業(yè)者不向投資者直接談估值和融資額的心理很容易理解，就是害怕說低之后獲得的融資少，而說高之后又會讓投資者望而卻步。其實，企業(yè)價值對企業(yè)來說是一個最基礎(chǔ)的事，但有些創(chuàng)始人聊到最后就是說不出來他們具體的融資金額，這種情況下，投資者就會認為這個創(chuàng)業(yè)者沒有想清楚自己的商業(yè)邏輯。他至少也應(yīng)該寫一個融資空間，比如說500萬~800萬元，稀釋8%~10%。既然估值如此重要，那企業(yè)的估值是不是越高越好呢?答案是否定的，有的時候，估值過高反而是錯誤的，而低估值也未必沒有大發(fā)展。
01
初始融資的估值不宜過高
根據(jù)以往的經(jīng)驗預(yù)測，凡是安全性和穩(wěn)定性比較高的項目，第一次融資的估值都不高。在當(dāng)今經(jīng)濟不振的大環(huán)境下，融資并不容易，有的企業(yè)在發(fā)展過程中大量燒錢，加上后續(xù)融資難度加大，最終因為資金鏈斷裂而垮掉。所以，在第一輪融資這個階段，比較安全的融資范圍是1500萬元以下。那么，稍低的估值會帶來什么樣的好處呢?
(1)后續(xù)融資會很容易。比如第一輪估值是1000萬元，只要企業(yè)稍微做一點成績，或者有一定程度的進步，就能用三四千萬的估值進行下一輪融資。這樣，下一輪的投資者也不會有什么心理障礙。反之，如果第一輪融資估值過高，那么第二輪融資就會變得非常艱難。下面舉一個案例來分析:
某創(chuàng)業(yè)企業(yè)在A輪估值不到2000萬，找到一家知名投資機構(gòu)籌集到資金后開始大規(guī)模開拓市場。一年后，該企業(yè)又急需大量的資金，于是，該企業(yè)的估值在B輪定為2億，并請求原投資機構(gòu)注資2000 萬元。但這個項目從開始與投資機構(gòu)談判到所有的法律條款的最后交割，整整用了6個月的時間，這對創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說是一個非常漫長的過程。到最后一個月的時候，企業(yè)接近崩潰，因為賬上已經(jīng)有錢了。最終，該企業(yè)在融資敲定之前就退出了市場。
為什么該企業(yè)B輪融資會如此艱難呢?罪魁禍首就出在估值上面，只要項目融資額在5000以上，投資機構(gòu)下決策就很難。因為這個階段一般都是大型投資機構(gòu)接手，而這類機構(gòu)的審核流程會特別漫長，他們內(nèi)部要召開多次會議商討此事。而且在通常情況下，大機構(gòu)的法務(wù)都是外包的，外包的法律公司為了避免出現(xiàn)失誤，會重復(fù)地跟創(chuàng)業(yè)公司梳理公司的架構(gòu)、財務(wù)收支等問題。等項目方跟法務(wù)過完所有的具體細節(jié)之后，4個月已經(jīng)過去了。所以這個時候，后續(xù)融資就會很煩瑣，資金到位時間也會很長，等到投資機構(gòu)同意跟項目方談融資金額的時候，項目方說不定已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)。
(2)對投資人來說，項目估值便宜就意味著占有更多的權(quán)益，后期退出會非常容易。比如在2014年比較火的手游項目，一般注資二三百萬就會占到公司20%~30%的股份，這種情況對大家都有利。因為企業(yè)的初始估值并不高，到了2015年的時候，該公司隨便拿一個游戲項目出來，就可以請求3000萬元的融資。這樣的融資額使投資機構(gòu)很容易下決策也能使其獲得更多的股權(quán)。反之，如果估值過高，就很容易影響到投資人的利益，使其望而卻步。舉個案例分析:
某技術(shù)研發(fā)項目在第一輪融資的估值是1000萬元，某投資機構(gòu)投資200萬元，占其20%的股份。第二輪融資前夕，很多投資人表示愿意為該企業(yè)領(lǐng)投，這時候，創(chuàng)業(yè)者開始自我膨脹，將6000萬元估值的企業(yè)提升到2億元。那個時候市場很熱，所以該創(chuàng)業(yè)者在第二輪依然獲得了不菲的投資。但到了第三輪，創(chuàng)業(yè)者開始慌了，因為隨著市場熱度的下降，已經(jīng)沒有投資機構(gòu)愿意投資他的企業(yè)了，而且企業(yè)在第三輪的估值必須高于2億元，如此高的估值對投資機構(gòu)來說也有些吃不消。另外，投資機構(gòu)注資后獲得的股權(quán)減少也降低了他們的投資積極性，最后，該企業(yè)成為“C輪死”的典型。
當(dāng)然，企業(yè)也可以在這一輪選擇降低估值，只不過這種方法容易引起投資人的懷疑。首先，投資人懷疑創(chuàng)業(yè)者估值降低是因為經(jīng)營出現(xiàn)問題，融不到錢才來找自己;其次，投資人會對創(chuàng)業(yè)者的團隊有所擔(dān)心，因為盲目的升降估值在一定程度上說明了公司管理層的無知和魯莽。所以，企業(yè)估值要量力而行，并盡量符合實際情況。
02
第二，利用高估值來限制股權(quán)稀釋是沒有必要的
早期階段，投資人占多少股份才算正常呢?通常來講，占 15%~20%是一個最佳比例，太多和太少都不可取。第一次稀釋股權(quán)太少會降低投資人的熱情，也會使企業(yè)陷入估值高的怪圈，而股權(quán)稀釋太多會令后續(xù)融資變得困難。不過到了后期階段，股權(quán)稀釋就是必然的了。
有很多創(chuàng)始人覺得，投資機構(gòu)如果占了企業(yè)太多的股份，就會讓自己對企業(yè)的控制力下降，其實這一點大可不必擔(dān)心?，F(xiàn)在我們看到的上市公司的老板，在自己公司里占的股份也許非常小，從幾個點到十幾點的都有，真正能占到30個點以上的幾乎不存在。因為企業(yè)要想發(fā)展，就需要不斷融資，不斷稀釋股權(quán)，或者說在不斷地把股權(quán)分給自己的團隊。例如，馬云只占阿里巴巴股份的7.64%，而日本軟銀的創(chuàng)始人孫正義卻占了阿里巴巴30%以上的股份。如果馬云不向?qū)O正義融資，不敢稀釋股權(quán)，也成就不了阿里巴巴今天的輝煌。
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