13精利用最新錄得數(shù)據(jù)做的研究報告之171期：
2021年28家保險資管公司經(jīng)營業(yè)績排行榜：泰康資管拔得頭籌!
先說結(jié)論：
1、“13精”統(tǒng)計了2021年28家保險資管公司財務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)，并從凈利潤、凈資產(chǎn)收益率（ROE）的角度給出了排名。
2021年泰康資管的凈利潤規(guī)模28.47億元，排名第1，ROE為29.6%；
平安資管的凈利潤規(guī)模23.96億元，排名第2，ROE為27.1%；
國壽資管的凈利潤規(guī)模23.15億元，排名第3，ROE為18.6%；
2、2021年保險資管營業(yè)收入294億元，同比下降了6.0%，終止了歷史連續(xù)三年的增長趨勢。
2021年保險資管的凈利潤達(dá)到了131億元，同比了下降12.4%。結(jié)合營業(yè)收入規(guī)模來看，凈利率（凈利潤/營業(yè)收入）指標(biāo)為44%。
實際上，近五年該指標(biāo)均超過了40%！
3、從保險資管公司年度信息披露報告中，我們無法計算投資收益率指標(biāo)。
所幸的是，我們可以基于保險公司財報計算這23家公司關(guān)聯(lián)保險公司的投資收益率。
我們將關(guān)聯(lián)保險公司的投資收益率近似看作這資管公司的投資經(jīng)營業(yè)績。
2021年總投資收益率5.0%，同比下降了0.7個百分點；綜合投資收益率4.8%，同比下降1.4個百分點。
2021年泰康人壽（泰康資管）總投資收益率7.0%，排名第1，綜合投資收益率6.5%；
光大永明（光大資管）總投資收益率6.7%，排名第2，綜合投資收益率7.4%；
4、2021年資管公司管理費收入221億元，占營業(yè)收入的比重高達(dá)75%，托管資產(chǎn)的管理費率平均水平為0.129%。
其中，泰康資管受托資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)超過2.7萬億元，托管資產(chǎn)的管理費率為0.21%。
5、總體來看，建立資管公司有兩個顯而易見的好處：
第一，擁有資管公司的壽險公司或者財險公司，其投資收益率普遍高于行業(yè)。
比如，2021年總投資收益率高出財險行業(yè)0.24個百分點、高出壽險行業(yè)0.01個百分點；
綜合投資收益率高出財險行業(yè)0.14個百分點、高出壽險行業(yè)也是0.03個百分點。
這一好處主要體現(xiàn)在各家母公司的投資收益率上。
第二，資管公司除了受托母公司資產(chǎn)以外，還積極開拓第三方資產(chǎn)，增加了資金運用杠桿。這一好處主要體現(xiàn)在資管公司的凈利潤上。
2021年保險資管凈資產(chǎn)收益率21.8%，同比下降了5.7個百分點。
盡管如此，相比同期的直保公司而言，依然是非常高的（壽險行業(yè)ROE為13.5%、財險行業(yè)ROE為8.4%）。
正文：
隨著保險資管公司陸續(xù)發(fā)布2021年年度信息披露報告，我們分析了28家資管公司的業(yè)績指標(biāo)。
這已經(jīng)是我們連續(xù)第四個年度對資管公司進行業(yè)績比較啦。之前可關(guān)注：
2020年24家保險資管公司經(jīng)營業(yè)績排行榜
2019年25家保險資管經(jīng)營業(yè)績排行榜
2018年23家保險資管公司經(jīng)營狀況大比拼，其中規(guī)模最大一家業(yè)績讓人大跌眼鏡
那么，2021年度保險資管經(jīng)營業(yè)績狀況到底如何呢？
對此，我們將對該年度保險資管公司的業(yè)績指標(biāo)進行分析。
1
保險資管總體經(jīng)營狀況
2021年保險資管營業(yè)收入294億元，同比下降了6.0%，終止了歷史連續(xù)三年的增長趨勢。
2021年保險資管的凈利潤達(dá)到了131億元，同比了下降12.4%。結(jié)合營業(yè)收入規(guī)模來看，凈利率（凈利潤/營業(yè)收入）指標(biāo)為44%。
實際上，近五年該指標(biāo)均超過了40%！
所以盡管保險系資管公司與保險業(yè)相伴相生，但是盈利模式本質(zhì)還是不同的。
從某種意義上來講，資管公司的盈利模式與基金業(yè)比較相似，主要通過收取資產(chǎn)管理費的方式獲得收入！
所幸的是，2021年資管公司公布的財報指標(biāo)更為齊全，包括了資產(chǎn)管理費收入指標(biāo)。
總體來看，資管公司管理費收入221億元，占營業(yè)收入的比重高達(dá)75%。
2021年保險資管凈資產(chǎn)收益率21.8%，同比下降了5.7個百分點。
盡管如此，相比同期的保險公司而言，依然是非常高的。
這表明保險資管的盈利效率還是很高的！
需要說明的是，凈資產(chǎn)收益率使用的期末凈利潤除以期初期末凈資產(chǎn)的平均值。
2
保險資管的投資收益率
實際上，從保險資管公司年度信息披露報告中，我們無法計算受托資產(chǎn)的投資收益率指標(biāo)。
所幸的是，我們可以基于財報計算這23家公司關(guān)聯(lián)保險公司的投資收益率。
我們將關(guān)聯(lián)保險公司的投資收益率近似看作這些資管公司的投資經(jīng)營業(yè)績。
2021年總投資收益率5.0%，同比下降了0.7個百分點；綜合投資收益率4.8%，同比下降1.4個百分點。
各家公司投資收益率到底如何呢？可見下表1。
備注：按照總投資收益率由大到小排序。
2021年泰康人壽（泰康資管）總投資收益率7.0%，排名第1，綜合投資收益率6.5%；
光大永明（光大資管）總投資收益率6.7%，排名第2，綜合投資收益率7.4%；
需要說明的是，我們這里的投資收益率是依據(jù)財務(wù)報告估計出來的，可能與公司實際投資收益率仍然略有差距。
3
保險資管行業(yè)受托資產(chǎn)的管理費率
保險資管公司的管理費收入到底是如何構(gòu)成的，管理費率都是多少呢？相信，很多小伙們都想著一探究竟。
根據(jù)人保資管披露的年報信息顯示，管理費收入有基礎(chǔ)管理費、超額業(yè)績獎勵、公募基金管理費等構(gòu)成。
盡管我們從年度信息披露報告中找到保險資管公司的管理費收入指標(biāo)，但有關(guān)資產(chǎn)托管的規(guī)模一家也沒有找到。
通過資管公司官網(wǎng)的最新介紹，我們找到了泰康資管托管資產(chǎn)規(guī)模的粗估數(shù)據(jù)。
其他公司托管資產(chǎn)，我們使用其關(guān)聯(lián)保險公司投資資產(chǎn)規(guī)模作為近似替代。
由此，我們計算了2021年度保險資管公司的托管資產(chǎn)管理費率，平均水平為0.129%。
由于我們沒有找到很多的第三方管理資產(chǎn)，因此我們這里的出的管理費率顯然是高估的。
泰康資管受托資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)超過2.7萬億元，托管資產(chǎn)管理費率為0.21%。
4
保險資管公司經(jīng)營業(yè)績排行榜
“13精”給出了2021年度28家保險資管公司凈利潤規(guī)模和ROE的排行榜。
2021年泰康資管的凈利潤規(guī)模28.47億元，排名第1，ROE為29.6%；
平安資管的凈利潤規(guī)模23.96億元，排名第2，ROE為27.1%；
國壽資管的凈利潤規(guī)模23.15億元，排名第3，ROE為18.6%。
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