作者 | 付影

來源 | 獨(dú)角金融

經(jīng)歷幾年高光時(shí)刻的光大興隴信托有限責(zé)任公司（下稱“光大信托”），在前幾年的快速擴(kuò)張下，2022年上半年凈利潤為7.11億元，同比下降接近5成。

光大信托為何業(yè)績下滑如此嚴(yán)重？在地產(chǎn)行業(yè)降杠桿的嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下，多家知名地產(chǎn)企業(yè)資金鏈陷入危機(jī)之中，作為地產(chǎn)信托大戶的光大信托也受到了牽連，相關(guān)項(xiàng)目遭遇違約風(fēng)險(xiǎn)。

去年年初，現(xiàn)年46歲的馮翔“接棒”閆桂軍成為新任董事長、法定代表人，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)行業(yè)從輝煌走向落幕，“掌舵者”馮翔又將如何跨越這道坎？

業(yè)績“變臉”

繼2021年末光大信托業(yè)績下降后，今年上半年也未能停止。

銀行間交易系統(tǒng)披露的信托未經(jīng)審計(jì)的半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年，光大信托營收23.67億元，同比下降25.17%；凈利潤7.11億元，同比下降49.14%，已經(jīng)跌了出行業(yè)前10位。

部分信托公司2022年上半年未經(jīng)審計(jì)數(shù)據(jù)（單位：萬元）

截至2021年末，光大信托凈利潤15.6億元，同比下跌超4成。

2021年初之前，光大信托董事長閆桂軍突然被免職，由馮翔接任。被免職的閆桂軍鮮有在公開場(chǎng)合露面。

閆桂軍曾是光大信托的靈魂人物，曾一人身兼黨委書記、董事長、總裁三職。在他掌舵的6年里，光大信托發(fā)展迅猛，排名從行業(yè)倒數(shù)迅速升至前列。

位于甘肅省蘭州市的光大信托，前身為成立于1980年的甘肅信托。2014年5月，經(jīng)原銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，甘肅國投將持有甘肅信托股權(quán)轉(zhuǎn)讓至光大集團(tuán)，同年公司名稱變更為光大信托。

光大信托第一大股東為光大集團(tuán)，持股51%，甘肅國投與甘肅金控分別持股23.42%和21.58%。2020年11月，光大信托注冊(cè)資本由64.18億增至84.18億。

截圖來源：愛企查

2014年，光大信托管理資產(chǎn)規(guī)模577億元，在全行業(yè)68家信托公司中排名第57位，全年?duì)I收2.93億元，排名倒數(shù)第4位，凈利潤1.45億元，同比下降29.72%，也在行業(yè)位于倒數(shù)水平。

2015年，是光大信托業(yè)績的分水嶺，這一年閆桂軍剛剛上任，按照這位原董事長對(duì)光大信托提出的戰(zhàn)略發(fā)展方向，主要以基礎(chǔ)設(shè)施金融、房地產(chǎn)和資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)為主。

轉(zhuǎn)型成效也是立竿見影。2015年末，光大信托管理資產(chǎn)規(guī)模猛增至1395億元，排名升至行業(yè)中游水平，同比增長141.77%，全年營收6.19億元，凈利潤2.3億元，同比增長58.73%。

2016年，光大信托資產(chǎn)管理規(guī)模、營收、凈利潤繼續(xù)延續(xù)高增長態(tài)勢(shì)。直到2021年末，光大信托管理的信托資產(chǎn)規(guī)模已超過1.09萬億元，超越“信托一哥”中信信托（2021年末信托規(guī)模為9788億元），成為業(yè)內(nèi)的一匹“黑馬”，其管理信托資產(chǎn)從幾百億的規(guī)模邁入萬億級(jí)大關(guān)，光大信托僅僅用時(shí)6年。

花無百日紅。

近兩年，在強(qiáng)監(jiān)管、去通道的背景下，曾被投資者追捧的光大信托，無奈業(yè)績?cè)庥鲞^山車。2021年末，該公司營收同比增長僅一成，凈利潤15.6億元，下降四成。

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通

金樂函數(shù)分析師廖鶴凱稱，上半年，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行區(qū)間，疊加嚴(yán)監(jiān)管和疫情持續(xù)的背景下，行業(yè)展業(yè)受到限制，此外，與其歷史的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也有很大關(guān)系。之前地產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模較大但帶來的問題也較多，化解風(fēng)險(xiǎn)尚需時(shí)間，相關(guān)業(yè)務(wù)也難免拖累公司業(yè)績。

成也地產(chǎn)，敗也地產(chǎn)？

此前，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)也一直是光大信托發(fā)展的重要支撐點(diǎn)，恒大集團(tuán)、泰禾集團(tuán)、當(dāng)代置業(yè)（1107.HK）、福晟集團(tuán)、佳兆業(yè)集團(tuán)（1638.HK）、鴻坤地產(chǎn)、正榮地產(chǎn)（6158.HK）等均出現(xiàn)在光大信托的地產(chǎn)朋友圈之內(nèi)，眼下卻反遭拖累。

先了解一下光大信托與地產(chǎn)企業(yè)的合作方向。

2018年11月23日和該年11月24日，光大信托分別與“閩系”房企泰禾集團(tuán)和福晟集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，與兩家企業(yè)簽署的合作總規(guī)模分別200億元和100億元；2019年12月13日，當(dāng)代置業(yè)與光大信托簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議書》。光大信托向當(dāng)代置業(yè)提供總額100億元授信額度。

數(shù)百億元的授信額度，對(duì)房企來說并不算高。只是，涉房涉地屬于嚴(yán)監(jiān)管地帶，這一背景下與多個(gè)房企合作耐人尋味。

當(dāng)房企資金鏈陷入危機(jī)后，給光大信托的經(jīng)營埋下隱患，如今奔走在“討債”的路上。

2022年2月份，一款名為“光大信托-光鑫-優(yōu)債333號(hào)集合資金信托”，因融資方無力償還本息，已經(jīng)發(fā)生逾期。

本該于2022年4月底開始陸續(xù)到期的“光信·光坤·錦灣優(yōu)債3號(hào)集合資金信托計(jì)劃”（下稱“錦灣優(yōu)債3號(hào)”）未按時(shí)兌付，規(guī)模總計(jì)3.5億元，受托人為光大信托。

從中國裁判文書網(wǎng)梳理發(fā)現(xiàn)，2021年末，光大信托向甘肅省蘭州市中級(jí)人民法院申請(qǐng)了5宗涉該房企的訴前財(cái)產(chǎn)保全，總計(jì)涉資39.76億元，其中便包含“錦灣優(yōu)債3號(hào)”相關(guān)的抵質(zhì)押物。

此外，一款產(chǎn)品名為“光信.光瀛.錦江富貴12號(hào)集合資金信托計(jì)劃（第二期）”也出現(xiàn)延期。該產(chǎn)品底層資產(chǎn)為“光信.光瀛.恒盛甬興1號(hào)集合信托計(jì)劃”，項(xiàng)目總規(guī)模為9億元，融資方為佳兆業(yè)商業(yè)集團(tuán)有限公司，資金用于惠州佳兆業(yè)中心商業(yè)物業(yè)裝修，因無法按期履行還款義務(wù)，導(dǎo)致該信托計(jì)劃無法按時(shí)退出。

目前，光大信托已經(jīng)申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，保全金額為10.25億元。

值得注意的是，光大信托資產(chǎn)減值損失計(jì)提也在進(jìn)一步增加。2021年末，光大信托其他資產(chǎn)減值損失為23.04億元，同比增幅超3倍，不但影響了其業(yè)務(wù)發(fā)展及盈利能力，從大背景來看，此前與其合作的多家地產(chǎn)商目前負(fù)債壓頂，光大信托只能暫時(shí)先自行承擔(dān)。

轉(zhuǎn)讓股權(quán)成為房企有效的化債方式之一。

2022年3月中旬，光大信托向蘭州市中級(jí)人民法院申請(qǐng)?jiān)V前財(cái)產(chǎn)保全，請(qǐng)求凍結(jié)、查封、扣押被申請(qǐng)人西安利申置業(yè)、奧園集團(tuán)共計(jì)2.04億元的銀行存款，或查封、扣押等值財(cái)產(chǎn)；如上述第一項(xiàng)財(cái)產(chǎn)價(jià)值價(jià)值不足2.04億元，差額部分查封西安利申置業(yè)合法所有的房地產(chǎn)，或者凍結(jié)由香港利申國際集團(tuán)名下持有的西安利申置業(yè)17.26%的股權(quán)、或由奧園集團(tuán)重慶置業(yè)名下持有的西安利申置業(yè)82.74%的股權(quán)。

2022年2月下旬，恒大集團(tuán)將多家地產(chǎn)公司股權(quán)及債權(quán)出售給光大信托，包括重慶黛宸房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（恒大黛山華庭項(xiàng)目）10%股權(quán)及2.79億元債權(quán)、東莞市鴻釧房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（東莞恒大悅龍臺(tái)項(xiàng)目）9.8712%股權(quán)及5億元債權(quán)。上述股權(quán)及債權(quán)總對(duì)價(jià)約10.3億元。

2022年7月1日，佳兆業(yè)商業(yè)母公司佳兆業(yè)集團(tuán)關(guān)聯(lián)地產(chǎn)企業(yè)三亞佰佳世紀(jì)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司約39%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓至光大信托，持股比例由此前的約39.87%增至79.15%，該企業(yè)由佳兆業(yè)集團(tuán)間接持股100%。

來源：罐頭圖庫

目前暫不明確恒大與佳兆業(yè)商業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)至光大信托，是否屬于償還債務(wù)，但房企通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等措施能否將光大信托從泥潭中拔出，并將這本賬“抹平”，有待進(jìn)一步觀察。

轉(zhuǎn)型成效幾何？

過去，光大信托長期依賴的融資類、通道類、非標(biāo)類業(yè)務(wù)，在復(fù)雜的環(huán)境下，光大信托也在嘗試轉(zhuǎn)型，尋找新的出路。

2020年5月8日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》，對(duì)資金信托投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)比例作了明確限制：信托公司管理的全部集合資金信托計(jì)劃，投資于同一融資人及其關(guān)聯(lián)方的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的合計(jì)金額不得超過信托公司凈資產(chǎn)的30%：信托公司管理的全部集合資金信托計(jì)劃，向他人提供貸款或者投資于其他非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的合計(jì)金額，在任何時(shí)點(diǎn)均不得超過全部集合資金信托計(jì)劃合計(jì)實(shí)收信托的50%。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展空間受限，在資管新規(guī)正式實(shí)施下，融資類業(yè)務(wù)和通道類業(yè)務(wù)繼續(xù)壓降，發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化信托，實(shí)施凈值化管理，成為包括光大信托在內(nèi)的多家信托公司的發(fā)展方向。

截至2021年末，光大信托融資類信托資產(chǎn)1843.18億元，同比減少21.5%；投資類信托資產(chǎn)5377.87億元，同比增長29.1%。

廖鶴凱表示，光大信托也基本和其他行業(yè)內(nèi)公司一樣，做了一些對(duì)應(yīng)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換和新業(yè)務(wù)探索，來維持業(yè)務(wù)規(guī)模，光大信托在證券投資類和股權(quán)類產(chǎn)品上都加大了投放力度，實(shí)際上也對(duì)沖了政策面帶來的規(guī)?？s減的問題。

“不過，股權(quán)投資類產(chǎn)品規(guī)模增加較快，但短期成效有限，長期運(yùn)行情況尚待觀察，從項(xiàng)目本身看，融資類繼續(xù)壓降規(guī)模，證券投資類雖有對(duì)應(yīng)的規(guī)模彌補(bǔ)，但對(duì)應(yīng)利潤有所下降”。廖鶴凱分析稱。

光大信托的凈利潤下滑，未來經(jīng)營能否穩(wěn)健也落在了剛剛上任一年半的馮翔身上。事實(shí)上，自馮翔上任以來，也一直面臨著這些問題，光大信托曾在2021年報(bào)中表示，公司按照“兩壓一降”要求，合規(guī)經(jīng)營推進(jìn)存量風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目化解，嚴(yán)格管控新增大額風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)，保障穩(wěn)健經(jīng)營。

接下來，馮翔又會(huì)采取哪些動(dòng)作來改變現(xiàn)狀呢？