點(diǎn)贊了的2021發(fā)財(cái)，關(guān)注的年年發(fā)大財(cái)！

本文是《價(jià)值事務(wù)所》的原創(chuàng)文章，第751篇。

都知道醫(yī)療是極好的賽道，各種10倍股，100倍股，但也是公認(rèn)的復(fù)雜難學(xué)?，F(xiàn)在，可能是你能找到的，最好上手，也是最通俗易懂的醫(yī)療投資課程來(lái)了。課程梳理了醫(yī)療龐大的體系，并拆解為15個(gè)細(xì)分賽道，再逐一剖析細(xì)分賽道的投資機(jī)會(huì)。讓你從此掌握醫(yī)療投資方法，對(duì)各個(gè)賽道的投資邏輯了然于心，抓緊機(jī)會(huì)學(xué)習(xí)喲。

這段時(shí)間，醫(yī)療、消費(fèi)板塊無(wú)疑是市場(chǎng)的棄兒，隨便拉一個(gè)曾經(jīng)的茅出來(lái)，都是一副拉垮的走勢(shì)，不過(guò)，和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)比起來(lái)，他們還算好的。

看看中概互聯(lián)，作為一個(gè)指數(shù)，居然都能被腰斬，這也真是沒(méi)誰(shuí)了。

不過(guò)，即便互聯(lián)網(wǎng)板塊整體日子都不好過(guò)，但里面的“茅們”都還不算最慘的，騰訊也好、京東也罷，離市值最高點(diǎn)腰斬還有一點(diǎn)距離。但，兼具互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)療屬性的公司，那就當(dāng)真是一副要破產(chǎn)的樣子了。

看看互聯(lián)網(wǎng)大健康的龍頭，去年還被資本市場(chǎng)奉為神一般的京東健康，今年最慘的時(shí)候跌破發(fā)行價(jià)不說(shuō)，甚至跌破了高瓴資本的基石持倉(cāng)價(jià)，即便是現(xiàn)在，也就在發(fā)行價(jià)附近徘徊。

正好，不久前京東健康交出了自己的半年報(bào)，咱們一起來(lái)看看，這家公司是不是真的如市場(chǎng)所呈現(xiàn)的那樣——要破產(chǎn)了？

2021年半年報(bào)簡(jiǎn)評(píng)

今年上半年，公司總收入為人民幣136億，同比+55.4%；調(diào)整了股份支付開(kāi)支后的非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則盈利為 6.7 億（+80%）。要知道，公司這份成績(jī)單，可是在疫情影響下，線上業(yè)務(wù)大增的2020年基數(shù)下實(shí)現(xiàn)的，妥妥的超預(yù)期，不不不，簡(jiǎn)直太超預(yù)期了。

至于公司的活躍用戶數(shù)，那更是創(chuàng)了新高，達(dá)到1.09 億，和京東健康用戶數(shù)一起實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)的，當(dāng)屬健康他爹——京東。

因?yàn)槎x一被禁止，之前一直對(duì)京東很是青睞的奢侈品大牌們終于有機(jī)會(huì)入駐京東，雙贏的結(jié)果就是，京東活躍購(gòu)買用戶數(shù)達(dá)到5.32億，成為今年二季度三大電商平臺(tái)中新用戶增長(zhǎng)最快的平臺(tái)。

話說(shuō)回來(lái)，由于反壟斷，今年互聯(lián)網(wǎng)巨頭各種如履薄冰，但二線互聯(lián)網(wǎng)巨頭，卻猥瑣發(fā)育，業(yè)績(jī)好的不得了，可以說(shuō)預(yù)期差滿滿了。

爹用戶漲得快，兒子自然能跟著沾光。本來(lái)京東健康就是京東核心競(jìng)爭(zhēng)力的遷移，復(fù)用他爹的正品保障口碑、高效物流團(tuán)隊(duì)，可以毫不夸張地說(shuō)，大健康的底層基因和京東最為匹配了，大家可以想想自己在什么時(shí)候、什么場(chǎng)景上京東買東西。

所長(zhǎng)先說(shuō)一下自己，當(dāng)所長(zhǎng)需要東西趕緊到的時(shí)候會(huì)選京東，當(dāng)所長(zhǎng)購(gòu)買護(hù)膚品之類的東西（怕?tīng)€臉）會(huì)選京東，當(dāng)所長(zhǎng)購(gòu)買藥品/數(shù)碼產(chǎn)品/很貴的東西或者那種差價(jià)比較小的產(chǎn)品（比如小米，全網(wǎng)一個(gè)價(jià)），就會(huì)選京東。

也就是說(shuō)，當(dāng)需要快、絕對(duì)正品保障、貴重物品的時(shí)候，大概率會(huì)選京東。

那么，京東適合做藥，就毫不奇怪了。京東用戶增長(zhǎng)，京東健康只會(huì)以比京東用戶增長(zhǎng)速度更快的速度增長(zhǎng)。

由于平臺(tái)具備天然的馬太效應(yīng)，越多人用越好用（用戶越多、商家越多；商家越多，用戶越多），截至 2021H1，京東健康的零售藥房已經(jīng)擁有超過(guò)40百萬(wàn)個(gè) SKU，劃重點(diǎn)、敲黑板，40百萬(wàn)個(gè)，要知道，公司2020年才20百萬(wàn)個(gè)，半年時(shí)間，SKU翻了一倍，基本上，你想買啥藥就能買到啥藥。

別的不說(shuō)，所長(zhǎng)母親需要長(zhǎng)期吃的一款藥，線下也好、醫(yī)院也好基本買不到，因?yàn)樘”娏耍删〇|有賣，而且價(jià)格還很便宜，所以，所長(zhǎng)一直在他家買，截個(gè)圖給大家看看。

而且，似京東這樣的平臺(tái)上買藥，確實(shí)要比外面便宜不少，舉個(gè)例子，所長(zhǎng)母親一直吃得安利生坦，是進(jìn)入國(guó)家集采的，豪森的集采價(jià)是660/盒，先不說(shuō)這藥小眾很難在外面的大藥房能買得到，即便買得到，也不可能以集采價(jià)拿得到，道理很簡(jiǎn)單，藥房要賺錢。可是，所長(zhǎng)在京東健康上就能以集采價(jià)拿到，因?yàn)橹苯釉趶S家旗艦店買的，其次，買兩盒還能減40，所以，算下來(lái)一盒只要640，比集采價(jià)還要便宜了。

看看京東健康的毛利率，一直都在24%-27%區(qū)間，近些年更是不停往下降，正是為了能給老百姓提供更便宜的東西，大家不妨拉出上市公司四大藥房看看他們的毛利，基本都在40%左右。

藥品，說(shuō)白了也是零售商品的一種，很多年前劉強(qiáng)東就講過(guò)，零售三要素：成本、效率和體驗(yàn)，一切零售業(yè)的變革，都是圍繞這三點(diǎn)進(jìn)行效率升級(jí)，落實(shí)到消費(fèi)者身上便是：更低的價(jià)格、更好的體驗(yàn)、更快的效率（或者說(shuō)商品到手的時(shí)間，獲取商品的便利性）。

所以，萬(wàn)變不離其宗，藥品只是運(yùn)輸要求更苛刻、管理更嚴(yán)格，除此之外，和零售行業(yè)的本質(zhì)完全一樣，要讓消費(fèi)者拿到更便宜的價(jià)格，那么，平臺(tái)便要利用自己的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)/大量采購(gòu)貨物的優(yōu)勢(shì)去同上游議價(jià)，然后讓利給消費(fèi)者。

要讓消費(fèi)者有更好的體驗(yàn)，即想要什么商品就能買得到，反應(yīng)到平臺(tái)身上就是更多的SKU，更多的醫(yī)生，縮短中間的各種流程，讓消費(fèi)者能夠更好更快的買到想要的商品。

于是，京東健康目前有40百萬(wàn)SKU，1.2w第三方賣家，超13w醫(yī)生，日均在線咨詢量達(dá)16w。

要讓商品到手時(shí)間更快、更效率，那便是數(shù)據(jù)量更大，一定自建物流，貨物先于人動(dòng)，要儲(chǔ)備足夠的大數(shù)據(jù)，在用戶下單之前就知道，用戶需要什么。

我們可以看到，即便東哥這次給快遞小哥漲了薪水，京東健康的整體履約費(fèi)用也是在下降的，今年上半年，公司的履約費(fèi)用率從去年的10.4%下降到了本次的10%。

寫在最后

總之，除了市值不好，京東健康各方面都在變好，甚至越來(lái)越好，毫不夸張地說(shuō)，公司早已打好了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的基本基礎(chǔ)，隨著用戶醫(yī)療消費(fèi)習(xí)慣的培養(yǎng)、醫(yī)保等政策的逐漸明朗，預(yù)計(jì)很快會(huì)進(jìn)入爆發(fā)階段。

好公司需要好價(jià)格，收益確定性才更高，那什么樣的價(jià)格才算好價(jià)格呢？?jī)r(jià)值事務(wù)所團(tuán)隊(duì)花了幾個(gè)月，打磨了企業(yè)估值簡(jiǎn)易學(xué)習(xí)課程，實(shí)操性非常強(qiáng)。尤其企業(yè)研究實(shí)力還沒(méi)有足夠精深的，更需要估值配合，抓緊機(jī)會(huì)哦。